PDF《企 业战略转型中的资本运作与投融资能力提升》

(二)HN投资集团资本运作的基本原则 HN投资集团发展的前一阶段主要是以债权管理为主,后一阶段主要是以股权管理为 主.目前,HN投资集团已经从成立之初的简单依靠政府投入、进行基金管理的政府 出资人代表,发展成为产融结合、市场化运作,具有一定规模和实力,能够为政府办 大事的综合性投资集团.HN投资集团的发展思路是,紧紧围绕省委省政府加快中原 2014年?第?1 期 总第?282 期 新智慧财经版 财经论坛 查看版面大图 经济区建设的战略部署,以增强投融资能力为主线,以产业资本和金融资本协调发展 为两翼,以提升资产规模、资产质量和效益为重点,以项目谋划、资金运作、资产经 营、资本运营为手段,创新经营机制,加快资产流动,拓展融资空间.其力争到 2017年总资产规模达到2 000亿元以上、净资产规模达到400亿元以上,每年投资、 融资规模分别达到100亿元以上,成为资产优良、管理规范、在全国具有较强影响力 的综合性投资集团,为全省经济社会发展做出贡献. 基于此,HN投资集团资本运作的基本原则是:①坚持集团发展战略与省委、省政府 重要安排部署相一致,遵循市场规律,控制风险,重点支持省内重大项目;

②坚持以 提高资本流动性、提升盈利质量为目标,优化资源配置,调整资本结构,加大资产证 券化;

③坚持突出主业,在有进有退中保持持续融资能力;

④坚持发挥集团管理优 势、技术优势和人才优势,努力提升资产重组企业的管理水平,重视资本运作过程中 企业文化的整合,促进集团整体健康发展.

二、HN投资集团资本运作:主要方式与典型案例 总体看来,HN投资集团的资本运作主要运用了以下六种方式:

(一)资产置换 1. 豫能控股资产重组.2008年,受HN省装机容量的增加,电煤价格的持续上涨,国 家对电力销售价格的管制以及发电机组自身等因素的影响,HN豫能控股股份有限公 司(简称 豫能控股 )陷入发电机组利用小时数逐年减少、成本大幅上涨的困境. HN投资集团于2009年年初启动了豫能控股的资产重组工作:置出豫能控股拥有的焦 作电厂#

5、6机组及其相关的负债;

置入集团拥有的南阳天益发电有限公司(简称 南 阳天益 )100%的股权和南阳鸭河口发电有限公司(简称 南阳鸭电 )55%的股权. 豫能控股通过向HN投资集团以非公开发行股份的方式支付拟置入资产与拟置出资产 之间的差额部分.资产重组工作在2009年取得了重大进展,先后完成了资产评估、 审计工作,并于2009年8月6日获HN省国有资产监督管理委员会备案,8月11日,HN 投资集团和豫能控股签署了协议书.资产重组方案经省发改委、省国资委批准,获股 东大会审议通过,并于2010年4月20日中国证监会核准后,资产重组计划成功实施. 重组后,豫能控股的资产规模、资产质量和运营管理效率都有显著增长和提高,提升 了豫能控股的公司市场价值,保护了豫能控股的股东利益.同时,豫能控股的持续盈 利对HN投资集团将所属优质电力项目及相关资产进行整合,实现集团电力资产上 市,对加快投资集团资产证券化,提高资产流动性具有重要作用. 2. 开封市商业银行股份有限公司(简称 开封商行 )资产置换.为实现集团 产业布局 从实业为主向产融结合转变 的战略目标,加强集团在金融板块的控股力度,2008年8 月,HN投资集团与开封商行、开封市人民政府等六方签订了《重组合作协议书》, 重组开封商行.为化解开封商行的历史包袱,使其主要监管指标达标,优化股权结 构,增强可持续发展能力,协议书同时约定,HN投资集团和开封市政府两家按照 2.11/2.52的分配比例合计完成了开封商行46 334万元不良资产的置换,同时约定清 园股份置换等一系列化解开封商行无收益资产和低收益资产的问题.经过重组,开封 商行的资本充足率、不良贷款率和拨备覆盖率等核心指标大大改善,2009年风险评 级也由原来的五级上升到三级,超额完成省银监局下达的变现比例不少于30%的要 求.