PDF《威胜集团（3393）》

威胜集团(3393) ?新报告 持有

2010 ?08 月31 日 第一上海证券有限公司 www.

mystockhk.com 表:盈?摘要 股价表现 截止12月31日08年实际 09年实际 10年预测 11年预测 12年预测 营业额(人民币百万) 1,059 1,078 1,386 1,703 2,058 变动(%) N/A

2 29

23 21 净利润(人民币百万) 264.6 262.0 284.9 343.9 415.8 每股盈利(人民币元) 0.31 0.30 0.30 0.37 0.44 变动(%) N/A -4

1 21

21 市盈率@5.77港元(倍) 16.4 17.0 16.8 13.9 11.5 每股股息(人民币元) 0.10 0.10 0.10 0.12 0.15 股息现价比率(%) 1.9 1.9 2.0 2.4 2.9 资??源: 公司资讯, 第一上海预测 资??源: 彭博 第一上海研究部 86755-33331815 852-25321956 主要资? ?业 电?设备 股价 5.77 港元 目标价 6.48 港元 (+ 12.3%) 股票代码

3393 已发?股本 9.3 亿股 总市值 53.6 亿港元

52 周高/低8.65/4.31 港元 每股净资产 2.59 港元 主要股东 吉为 (50.14%) 国网业务预计?润?下?,大??展网外业务 ?2010 上半?净?润增长 5.7%

2010 上半?威胜集团营业额为 4.6 亿元人民币,同比增长 12.4%,其中三相表和单相表基本没有增长,主要是受国网 中标项目的交付影响.毛??下跌

4 个百分点至 42%,公司

2010 上半?实现净?润 0.77 亿元,增长 5.7%.基本每股收 益和摊薄每股收益分别为 8.3 和8.2 分人民币,下? 6.7%和4.7%. ?国网集中招标对威胜的影响 在国网上半?的前?批招标中,公司每次排名在前?,整体 中标?额达到 4.5 亿元,其中三相表?计中标比?为 20%, 保持?业第一的位置.项目大部分将在今?下半?交付,由 於竞争激?,毛??较低.预计随著竞争的持续进?及招标 方式的变化,?业将出现洗牌,毛??将逐步稳定. ?网外业务?展??加大 国网的招标竞争白日化,公司在国网产品的毛??下?.因 此公司积极?展南方电网及非电网业务的表计业务,开?海 外市场,加大水、气和热能表的销售,开始?展能源合同管 ?业务,并与西门子成?战?合作小组研究在中国智慧用 电、输电、配电等?域的可?性.上半?国网之外的业务增 长快速,有望在未?继续做大. ?目标价 6.48 港元,持有评级 我们预计

2010 ?-2012 ?的 EPS 分别为 0.30 和0.37 元和 0.44 元人民币,以15.6 倍市盈?作为

2011 ?估值?照,12 个月目标价为 6.48 港元,较现价 5.77 港元,具有 12.3%的 上涨空间,持有评级.

1 港元=0.88 元人民币 第一上海证券有限公司

2010 ?08 月-2-本报告?可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放

2010 上半?业绩

2010 上半?业绩与去? 同期基本持平.

2010 上半?威胜集团营业额为 4.6 亿元人民币,同比增长 12.4%.其中三相表和单 相表销售额 2.09 亿元和 1.02 亿元,分别与去?同期持平及增长 2%;

资?采集终端 和电能?管?系统销售额 1.16 亿元,增长 42%;

水气热能表 0.36 亿元,增长

64 %.表计业务收入增长甚微的主要原因是国网上半?集中采购招标,下半?才?续 交货. 毛??下跌

4 个百分点至 42%,主要原因是产品结构的影响,资?采集终端和水气 热能表营业额增速较快,而毛??较高的三相表却没有增长.但是我们预计随著国 网采购的单相表的交付,下半?毛??还有下跌的趋势. 公司

2010 上半?实现净?润 0.77 亿元,增长 5.7%.由於股份增加,基本每股收益 和摊薄每股收益分别为 8.3 和8.2 分人民币,下? 6.7%和4.7%.

图表 1:

2010 上半?业绩 人民币千元 1H2010 1H2009 变动 解析 营业额 462,565 411,657 12.4% 三相表和单相表销售额2.09亿元和 1.02亿元,分别与去年同期持平及增 长2%;