PDF《水处理产业链投资分析 战略发展规划部 夏甜》

2015 年,全市污水处理率达到 90%,新建出水指标 达到地表水 IV 类的再生水厂

47 座,升级改造污水 处理厂

20 座,新增污水处理能力

228 万立方米/日. 产业链投资分析 水处理主要涵盖供水、市政污水处理和工业污水处理三个环节,产业链可简要表示为图 4. 图4水处理行业产业链 水处理行业具有以下特征:

1、需求弹性较小,公司经营和盈利能力较为连续稳定,没有明显的周期性和季节性;

由于 不同的地区在水资源量、人口规模和经济发展水平等方面都各不相同,具有一定的区域性;

2、具有较高的资本沉淀性,资金回收期长,对投资者的资本实力要求高,因此借力融资平 台和多种融资工具对水处理行业至关重要;

自来水生产供应 生产生活用水工业污水处理 市政污水处理 水源污水处理 技术设备 中水回收利用

3、 在公用事业中开放程度较高、集中度低,产业链纵向一体化趋势明显.2013 年前

4 月行 业内发生

16 起并购,总交易额 8.9 亿元.

4、 政府主导性强, 在目前的经济下行周期中, 作为战略新兴产业成为重要的投资拉动领域.

2013 年,水处理行业上市公司平均销售毛利率为 40%,平均 ROE 为9.18%.表3将水处理行 业上市公司与房地产上市公司、高回报的房地产公司(ROE>

20%)进行杜邦三因素对比:水 处理行业 ROE 与房地产业整体持平并具有更高的净利率. 表3水处理行业与房地产行业上市公司杜邦三因素对比 行业 ROE 净利率 资产周转率 杠杆率 水处理 9.18% 24.88% 0.25 2.04 房地产开发 10.11% 13.67% 0.25 4.31 房地产开发 (ROE>

20%) 27.78% 21.26% 0.24 5.79 数据来源:WIND 自来水生产供应 供水行业已形成了一批规模庞大、产业链完备的企业,水处理产业前十家总资产超过

100 亿元,年均产值达 20-30 亿元.由于水资源利用已接近上限,进一步开发难度较大.2012 年国务院出台的最严格水资源管理制度,限制用水总量,2015 年为

6350 亿平方米,2020 年为

6700 亿平方米,因此未来供水产能难以有明显增长.但政府已开始通过上调水价引导 合理用水、保证水厂合理盈利,预期未来水价将会继续普遍上行,供水行业盈利能力将有提 高;

农村水务市场依然是蓝海,只要小型化的技术成熟,市场空间就会打开. 另外,传统的自来水处理工艺适合较优质水........