PDF《开能环保（300272）新股上市》

国信证券经纪事业部 主办

2011 年11 月02 日 星期三 开能环保(300272)新股上市 综合分析 新股聚集 开能环保是国内最大的全屋水处理设备的研发与制造企业,一 直致力于人居水处理设备整机及其核心部件的研发、生产、销售和 服务.

根据中国家庭饮用水环境污染问题,专业开发并制造了家庭 用中央净水机、软水机、厨房净水机、学校饮水系统、商用饮水系 统等一系列配套产品,为居家生活提供安全、健康、节能、环保、 舒适的水环境.独创的厨房两用净水机被评为上海市重点新产品, 独创的家庭中央净水机被评为国家级重点新产品.募集项目达产后 公司将实现产能扩张,能更好地满足客户需要;

此外公司将继续加 大市场拓展,进一步增强公司的核心竞争力. 投资分析 银河证券按2011年每股收益给予公司上市首日估值区间为 30-35倍,对应的首日上市价格12.3-14.35元,公司确定发行价为 11.50元,则首日涨幅为6.95%-24.78%. 风险提示 国内的大多消费者仍主要关注饮水的安全和健康,对于洗浴、 烧煮等生活用水尚未形成健康意识,对于全屋净水设备的消费观念 尚未普遍形成,可能一定程度上影响了全屋净水设备的市场推广. 发行数据 发行总数(股) 27,500,000 网上发行(股) 22,000,000 公司代码

300272 发行定价(元) 11.5 市盈率(倍) 36.28 中签率% 0.398 上市日期 2011-11-02 投资要点 新股上市:开能环保(300272)今日上市, 发行价11.5元, 公司是国内最大的全屋水处 理设备的研发与制造企业. 新股快车 -

2 - ⊙机构询价区间与合理上市价格比较 机构作者 合理价格区间 (A 股上市后) 业绩预测 竞争优势/PE 估值 国联证券 赵心 10.5-12.6 元 预计公司未来三年摊薄后 EPS 为0.42 元、0.53 元及 0.72 元 由于二级市场没有可比上市公司, 该公司同时具备 环保和家电的属性, 环保和家电板块平均估值水平 分别为

35 倍和

18 倍, 给予公司

11 年合理 PE25-30 倍 方正证券 张远德 12-14 元 预计公司 2011-2013 年摊薄 后EPS 分别为 0.

40、0.

51、 0.64 元 给予公司

2011 年30-35 倍PE 海通证券 陈子仪 10.50-11.76 元 预计公司 2011-2013 年EPS 为0.42 元、0.52 元、0.63 元 给予

2011 年25-28 倍PE 天相投顾 李毅 11.31-12.48 元 预计公司 2011-2013 年EPS 分别为 0.39 元、0.52 元和 0.68 元 公司的合理市盈率水平在 29-32 倍之间 广发证券 袁浩然 11.00-13.00 元 预计公司 11/12/13 年EPS 分别为 0.

42、0.53 和0.66 元 给予 25-30 倍估值 ⊙同行业可比公司估值参考 证券简称 股票代码 股价 2011年 每股收益 2012年 每股收益 2011年PE (倍) 2012年PE (倍) 碧水源

300070 38.8 0.76 1.05

51 37 先河环保

300137 14.38 0.5 0.7

29 21 万家乐

000533 5.25 0.2 0.29

26 18 新华医疗

600587 26.7 0.77 1.18

35 23 爱尔眼科

300015 24.15 0.68 0.98

36 25 鱼跃医疗

002223 24.34 0.61 0.84

40 29 燕京啤酒

000729 15.4 0.87 1.11

18 14 美的电器

000527 13 1.06 1.23

12 11 行业平均

31 22 数据选自:天相投顾 ⊙机构观点 渤海证券:未来,公司将通过建立以 CRM、GPS、GIS 系统集成的高效客户信息管理系统和服务调度系 统,在上海以及周边地区扩大至

60000 户家庭客户;

建立拥有不少于

1500 家合格经销商的零售网络以服务国 内市场;

对于海外市场,将进一步发展总经销商体系,在欧洲地区发展 5-10 家、北美地区发展 2-3 家、在东 南亚和中东市场分别发展 3-5 家区域总经销商. 海通证券:2008-2010 年公司主要产品毛利率较稳定,综合毛利率分别为 43.60%、47.38%、47.24%.2011 年上半年受人民币升值及人力成本上升等因素影响,综合毛利率有所下降至 43.45%.公司直销模式下毛利较 新股快车 -