PDF《水务上市公司 2010 年年报盘点》

2010 年年报盘点

7 转率远高于其他水务公司,其2010 年尚未上市时总资产规模较小,营业收入则高 达2.8 亿元(至今年一季度,则中电环保总资产周转率已降至 0.05 次/年) . 图7水务上市公司总资产周转率(2010) ? 存货周转率 各公司在存货周转率方面表现出很大差异,在此之中土地开发对存货周转率的 影响显著.阳晨 B 股和兴蓉投资的存货周转率最高,均达到

200 次/年以上,二者存 货中都没有涉及土地开发,仅以水处理所需药剂等原材料为主.武汉控股和钱江水 利为存货周转率最低的两家公司,在其存货中,均有较大比例土地开发所致的开发 成本计入.此外,有工程施工业务的公司存货周转率亦较低,如万邦达、首创股份、 维尔利、中电环保和碧水源. 图8水务上市公司存货周转率(2010) 水务上市公司

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8 (3)偿债能力 ? 资产负债率

18 家上市公司

2010 年资产负债率平均值为 43.8%,有10 家公司资产负债率 在50%以下, 其中碧水源、 万邦达资产负债率最低, 分别为 6.8%和11.8%(成功 IPO 令其货币资金大幅增加所致).总体来看水务公司资产负债率基本处于正常范围,经 营比较稳健. 图9水务上市公司资产负债率(2010) ? 流动比率、速动比率 流动比率和速动比率反映企业偿还流动债务的能力.同样是由于

2010 年成功 上市,碧水源和万邦达流动比率、速动比率大幅增高,其中碧水源流动比率、速动 比率分别达 14.8 倍和 14.6 倍,万邦达则为 8.0 和7.0 倍.江南水务、兴蓉投资、 洪城水业、国中水务、中山公用和阳晨 B 股的流动比率和速动比率偏低,需留意短 期偿债风险. 水务上市公司

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9 图10 水务上市公司流动比率和速动比率(2010)

6、上市公司成长性对比分析 (1)收入与利润

2010 年,共有

15 家水务公司实现了营业收入的同比增长,其中

6 家公司营业 收入增长率在 50%以上.洪城水业收入增长主要是受益于水价调整及新增子公司. 维尔利依赖于垃圾渗滤液处理行业的蓬勃发展,成长性突出,不过其客户集中度偏 高,存在一定不确定风险.万邦达和锦龙股份营业收入大幅下降,前者

2010 年没 能获得新开工大型工程项目,导致盈利骤降(中国水网《水务上市公司

2009 年度 业绩比较》中,亦曾提示万邦达对客户、项目依存度过高的风险) ;

后者收入水平则 受其参股的东莞证券影响较大. 图11 水务上市公司营业收入增长率(2010) 水务上市公司

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10 净利润方面,南海发展、钱江水利和国中水务三公司净利润同比增长 100%以上,其中南海发展净利润大增主要是源自拍卖 羊房岗 土地资产,令净利润增加 4.4 亿元,扣除非经常性损益净利润同比增长 26.06%.钱江水利利润增长同样来自 于投资收益,........