PDF《【联讯建筑公司深度】亚厦股份 （002375）：携全工业化装...》

4、从供给端来看,国内装配式内装目前还处于起步阶段.18

三、公司战略布局:敢为人先,进军装配式装修蓝海.18

(一)研发投入:10 亿打造全工业化装配式内装体系.18

1、信息化、智能化、装配化三化搭建全工业化内装体系.18

2、研发人员占比明显提升.19

3、研发费用的支出比重提升,专利数量显著增加.19

(二)三级构建全工业化装配式内装竞争壁垒

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1、 一级壁垒:突破成本难题及环保的新材料研发

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2、二级壁垒:围绕施工工法构建起的完整的专利体系.20

3、三级壁垒:行业标准的制定者.21

(三)首批订单落地:等待实践检验装配式装修成果.22

四、公装业务多元化发展,众领域优势显著.22

(一)国家重点工程完美交卷,G 业务龙头优势凸显.22

1、多项国家级政府工程赢得国内外赞誉.22

2、EPC 项目展现公司卓著的并行管理能力及全产业链优势.24

(二)迪士尼项目宝贵经验,助力占领主题公园装饰细分市场.25

1、全民消费升级时代来临,主题公园建设高潮蓄势待发.25 亚厦股份(002375.SZ)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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2、公司承建迪士尼主要区域装饰工程.25

3、主题公园领域掌握先进工艺及科技.25

(三) 铁、公、机 领域综合实力强,后来者难望其项背.26

(四)高端星级酒店装饰优势依旧,存量需求正在释放

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1、酒店存量市场需求启动.28

2、承建宝格丽奢华酒店装饰工程是公司最好的名片.29

(五)订单在手充裕,新签恢复增长

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(六)净利率处于历史拐点,毛利水平逐渐恢复.30

(七)收现比提升,经营现金流好转

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五、公司回购、股权质押和商誉风险

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(一)公司回购彰显信心.31

(二)股权质押不算高

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(三)商誉比重小,总体风险可控.32

六、盈利预测与投资评级.33 相关假设

33 盈利预测及估值:33 风险提示:33

图表目录

图表 1: 公司历史重大事件.8

图表 2: 公司股权结构.8

图表 3: 公司传统主业进入平稳回升期.9

图表 4: 营业收入业务占比变化.9

图表 5: 营业收入地区占比变化.10

图表 6: 公司装配式业务发展进程.10

图表 7: 建筑产业化包含工业化、信息化和低碳化.11

图表 8: 内装产业化体系.12

图表 9: 装配式内装的三大技术体系.13

图表 10: 国家部委推出的鼓励装配式建筑的文件或政策.13

图表 11: 各地政府装配式建筑目标.14

图表 12: 装配式建筑需同时满足下列条件.15

图表 13: 装配式建筑评分表.15

图表 14: 装配式建筑评分等级表.16

图表 15: 一线和省会城市未来将大量供应租赁住房.16

图表 16: 装配式装修直击租赁痛点.17

图表 17: 中国存量住宅装修总套数.17

图表 18: 和能和品宅已经交付的工程数量.18

图表 19: 公司全工业化装配式内装的主要体系.19

图表 20: 研发人员数逐步增加.19 亚厦股份(002375.SZ)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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图表 21: 大幅提高研发费用占营收比重.20

图表 22: 装配式内装人工较传统装修节省.20

图表 23: 专利数量显著增加.21

图表 24: 同行业国际级产业基地情况.21

图表 25: 装配式内装项目.22

图表 26: 公司