PDF《【联讯建筑公司深度】亚厦股份 （002375）：携全工业化装...》

18 年4季度订单公告.22

图表 27: 公司近年承接的重要国家级政府、军队工程.23

图表 28: 北京 APEC 峰会细部节点构造.23

图表 29: 杭州 G20 首脑峰会主会场.23

图表 30: 厦门国际会议中心国宴厅.24

图表 31: 厦门国际会议中心鼓浪厅.24

图表 32: 扬子科创二期一层实景.24

图表 33: BIM 设计制造物流一体化平台.24

图表 34: 规划或在建的大型主题公园.25

图表 35: 主题雕刻抹灰样板区.26

图表 36: 门与栏杆主题上色铜制品效果.26

图表 37: 小飞象运用 GRC 和主题抹灰.26

图表 38: 施工单体 BIM 模型

26

图表 39: 民航业机场建设固定投资情况.27

图表 40: 全国轨道交通完成投资额情况.27

图表 41:

2018 年旅客吞吐量前十大机场.27

图表 42: 五星级酒店 2007-2017 年增长情况.28

图表 43: 星级酒店新开业数.28

图表 44: 星级酒店新开业客房数.28

图表 45: 公司高端国际五星级品牌酒店装饰代表项目.29

图表 46: 新签订单金额稳步增长.29

图表 47: 同行业公司净利率情况.30

图表 48: 同行业公司毛利率情况.30

图表 49: 公司收现比变化.31

图表 50: 最新回购进展.31

图表 51: 历年来的商誉变化.32

图表 52: PE-BAND.34 附录:公司财务预测表(百万元)35 亚厦股份(002375.SZ)公司研究. . . . . . . . . . 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.lxsec.com

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37 投资案件 投资评级与估值 我们预计公司 2018-2020 年收入分别为 91.

41、111.20 和130.80 亿元,同比分别 增加0.8%、 21.6%和17.0%, 净利润分别为3.

69、 5.09 和7.88 亿元, 同比分别增长3.2%、 38.0%和54.8%.预计 2018-2020 年EPS 分别为 0.

28、0.38 和0.59 元,对应的 PE 分 别为 21/15/10x. 按照分部估值法: 传统业务采用 PB 或PE 估值,如给予

1 倍PB,则对应

77 亿市值;

如按照 PE 估值,正常情况传统业务利润中枢约为

6 亿元,参考同行业估值水平,给予

12 倍PE,约72 亿市值,故传统业务可给予 72-77 亿市值. 工业化内装业务参考一级市场采用 PS 估值:参考和能人居科技及品宅在一级市场 的估值情况, 可考虑给予亚厦工业化业务

3 倍PS 估值, 我们保守预计亚厦

2019 年工业 化收入约

10 亿,故可给予

30 亿估值. 综合传统业务和新业务, 给予 102-107 亿的目标估值区间, 对应股价为 7.61――7.99 元,给予 买入 投资评级. 关键假设点: 假设一:根据公司历史订单结转情况及新签订单情况,我们预计公司 2018-2020 年 ........