PDF《供给压力打压钢材价格 炉料调整不宜过分看空》

环比小幅上涨 0.1%.2019 年4月份,全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨 0.9%,增速较上月 增加 0.5 个百分点;

环比上涨 0.3%,其中黑色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨 2.4%,较上月提高 3.9 个百 分点;

环比增长 2.1%,较3月回升 1.0 个百分点. 图3.CPI 同比持续回升(%) 图4. PPI 同比增速小幅提高(%) 资料来源:WIND 新纪元期货研究 资料来源:WIND 新纪元期货研究 货币政策松紧适度,宽松预期下降.央行

2019 年一季度货币政策执行报告指出,要继续密切关注国际国内 经济金融形势的边际变化,坚持逆周期调节,进一步加强货币、财政与其他政策之间的协调,适时预调微调,注 重在稳增长的基础上防风险.稳健的货币政策要松紧适度,把好货币供给总闸门,不搞 大水漫灌 ,同时保持 流动性合理充裕.随着稳增长政策的逐步落实,一季度经济初步好转,市场悲观预期扭转,央行货币政策将进入 观察期,进一步宽松的预期下降. 第三部分 钢材供给:环保不严、产量再增 投资有风险 理财请匹配

4 2019 年6月中国期货市场投资报告

4 2018/19 年度采暖季错峰生产自

3 月末结束,吨钢利润有所修复,钢厂开工率自

3 月逐步回升,以致全国粗 钢产量于

3 月重回

8000 万吨之上,尽管唐山等地制订了非采暖季限产方案,但从实际效果来看,4-5 月环保限 产并不严格,高炉开工率持续回升,4 月粗钢产量更突破

8500 万吨,创下历史新高水平,预期

5 月粗钢供给易 增难减. 但炉料端商品价格快速走强令吨钢利润大幅收缩, 若生产利润持续维持低位, 钢厂开工热情将逐渐降温, 随着时间的推移供给压力或将有望缓解. 图5.采暖季结束后高炉开工率显著回升(%) 图6.中国

3 月粗钢产量激增(万吨) 资料来源:WIND 新纪元期货研究 资料来源:WIND 新纪元期货研究

一、 非采暖季环保不严 粗钢产量易增难减 随着钢价及吨钢利润的回升,钢厂开工热情回暖,4 月以来高炉开工率明显提速,截至

4 月19 日当周,河 北高炉开工率报于 65.08%,为2018 年11 月23 日当周以来的阶段新高,全国高炉开工率报于 70.03%,为2018 年7月27 日以来首次回升至 70%之上,两者分别较

3 月末提升 7.94 和5.94 个百分点,国家统计局数据显示

4 月全国粗钢产量报于 8503.20 万吨,创下历史新高,同比

2018 年4月大增 833.20 万吨,增幅折合 10.86%;

环比3月则增加 470.60 万吨,增幅约为 5.86%.钢厂开工存有惯性,进入

5 月后,由于吨钢利润良好,非采暖季 限产实施不严,河北高炉开工率稍有回落但全国高炉整体开工热情较高,截至

5 月24 日当周,全国高炉开工率 报于 71.13%,较4月26 日当周提升 0.55 个百分点,预期

5 月粗钢供给仍将维持

8500 万吨左右的相对高位,供 给边际快速回升的预期令钢材价格稍显承压.

二、 吨钢毛利润大幅下挫 或令钢厂生产热情回落

4 月吨钢利润进一步扩大,主要因钢材下游需求回暖令现货价格获提振直奔

4100 大关之上,而铁矿石价格 高位震荡略有下滑、焦炭供给充足价格承压,4 月中旬吨钢毛利润一度高达 663.80 元/吨,较3月末的 476.46 元/吨大增 187.34 元/吨,利润的回升助推钢厂在 4-5 月的生产热情,也将佐证 4-5 月粗钢产量有望再创新高. 值得关注的是,3 月份开始钢厂吨钢毛利润不断抬升,严重挤压焦化企业利润,焦炭价格经过三轮下调之后 触及 1850-1900........