PDF《造纸轻工周报》

行业及产业行业研究/行业点评证券研究报告轻工制造

2016 年11 月21 日 造纸轻工周报 看好 ――成品纸价格推涨顺利 相关研究 《轻工造纸行业三季报回顾――持续看 好确定增长的家居和造纸龙头,逐渐布 局筑底复苏包装板块》 2016/11/2 《轻工造纸类

2016 年三季报业绩前瞻 ――持续看好确定增长龙头,逐渐布局 筑底复苏弹性》2016/10/14 《轻工造纸行业

2016 年中报回顾―― ――家居行业表现靓丽:收入提速,盈 利改善》2016/9/6 《轻工造纸行业

2016 年中期策略报告 ――聚焦确定成长,关注模式转型》 2016/7/25 《轻工造纸类

2016 年中报业绩前瞻― ―聚焦确定增长,关注筑底复苏弹性》 2016/7/8 《轻工造纸行业 2015年报 2016年一季 报回顾――把握业绩确定的龙头白马, 关注国企改革、管理层改善及新业务转 型标的》2016/5/4 《轻工造纸类

2016 年一季报业绩前瞻 ――布局增长确定,关注转型进展》 2016/4/14 《造纸行业产业链调研报告――行业筑 底弱复苏,企业多元化转型》2016/03/16 《家居行业点评――地产新政密集出 台,楼市预期得到强化,家居龙头业绩 估值双重受益! 》 2016/02/22 《黄金价格上涨点评――黄金避险属性 凸显,关注兼具盈利弹性和转型预期标 的》 2016/02/15 《轻工造纸类

2015 年年报业绩前瞻― ―龙头坚守主业受益于行业整合,转型 重视稀缺性和卡位优势,造纸关注供给 侧改革》 2016/02/04 证券分析师 周海晨 A0230511040036 zhouhc@swsresearch.

com 屠亦婷 A0230512080003 [email protected] 范张翔 A0230516080003 [email protected] 丁智艳 A0230513100001 [email protected] 联系人 丁智艳 (8621)23297818*7580 [email protected] 本期投资提示: ①本周推荐主线更新: 1)家居稳健高速增长,ROE 持续提升 柔性供应链效率提升:索菲亚:2017 年受益于橱柜扭亏为盈,大家居品类扩张提升客单价,有 望延续高增长. 家居中管理改善,释放经营红利,提升盈利能力和周转率:美克家居:客户群扩张+客单价提升, 保障收入增长.供应链效率改善提升,2017 年盈利改善可期.集团美克化工资产处置中,未来 公司管理层将更为聚焦家居主业.大亚圣象:业绩持续超预期,管理层结构优化,股权激励成 为利益协同有效工具,高管做大市值意愿增强,未来有望通过外延扩大品类,提升市占率.新 上市的顾家家居也是业内口碑很好的公司,职业经理人团队执行力强,上市后预计内生外延增 长将加快,值得长期关注. 2)造纸供给收缩整体筑底弱复苏,部分纸种新增需求推动增长,看好确定增长的龙头公司: 首推山鹰纸业(电商和冷链快速发展拓展箱板瓦楞新需求,下游包装行业分散强化原纸厂议价 能力,短期看好涨价和成本快速传导,中长期看好集中度提升.公司 350wt 箱板瓦楞产能和

10 亿m2包装产能, 自备电厂扩建+包装盈利改善+增值税即征即退+定增募投新产能保障股权激励高 业绩承诺(以15 年基数,16-18 扣非归母净利增速不低于 50%、200%、400%);

定增价 2.55 元 和行权价 2.93 元提供安全边际,业绩高增长可期);

业绩高增长、估值有优势的晨鸣纸业(造纸Q3 起每月盈利近亿元提供业绩弹性和估值中枢恢复动力,租赁规模

300 亿,定增底价 7.58 元和 BPS 较高者构建安全边际,B/H 股有望持续回购). 3)基于