PDF《潜龙飞天》

12 个月最高/最低 4.02/12.48 元 十大流通股东(%) 26.46% 股东户数 88,812

12 个月股价表现 T_Graph -70% -48% -25% -3% 20% 02-08 05-08 08-08 11-08 祁连山 沪深300 T_YieldInfo % 一个月 三个月 十二个月 相对收益 (3.13) 52.54 48.80 绝对收益 18.16 81.68 (3.93) T_Analyst 研究员 石磊 首席行业分析师 021-68765916 [email protected] 王天睿 行业分析师 021-68765363 [email protected] T_RelatedReport 前期研究成果 祁连山:区域需求旺盛,垄断优势带来 高盈利 2008-12-22 祁连山(600720) 敬请参阅报告结尾处免责申明

2 1. 集中优势发展区域市场 老厂焕发新春 祁连山是以国有大型骨干企业永登水泥厂为主体改制设立的上市公司.公司按照 突出主业、做大做强 的发展战略合理布点,通过并购战略实现快速扩张.公司向 南收购武山甘谷,向西收购兰州市场的主要对手大通河水泥,向东建立平凉基地,形 成了覆盖甘青两省的四大生产基地, 构筑了公司整体快速发展的平台, 也使 祁连山 形成了由点到面覆盖全省进而辐射周边地区的战略格局. 从2000 年的

120 万吨年产能起步,通过新建产能与并购,到2008 年底,祁连山 水泥产能达到

680 万吨,成为甘肃省最大的水泥企业和西北地区特种水泥生产基地. 公司拥有 祁连山 和 鸳鸯 两枚甘肃省著名商标,其中 祁连山 牌系列水泥为 国家免检产品.此外,祁连山在兰州建设了水泥年粉磨能力总计

75 万吨的四个粉磨 站、年加工商品混凝土总计

50 万方的两个混凝土搅拌站,形成以水泥为主纵向深加 工延伸的产业链,核心竞争能力明显增强. 1.1. 治理结构清晰 重点发展水泥主业 祁连山的大股东是祁连山建材控股公司,而母公司祁连山建材控股公司又由甘肃 省国资委控股(参见图 1-1) .2008 年8月份,祁连山收购了平凉子公司 46.15%的少 数股东股权、天水公司 49%的少数股东股权、并将天水祁连山控股的甘谷公司完全收 购设立为全资子公司,公司的治理结构得到进一步完善.公司目前拥有

9 个子公司, 其中永登、红古、平凉、天水、甘谷、青海六家子公司主要从事水泥生产;

永固公司 是公司设在兰州市的粉磨站;

子公司汉邦混凝土和祁连山混凝土公司从事混凝土业 务.按照公司的发展思路,为突出公司主业,公司未来有意向将从事水泥生产的优良 资产孙公司民和通过收购方式设立为子公司,同时,红谷子公司的持股比例有望继续 上升. 图1-1 祁连山公司组织架构 96.92% 祁连山水泥集团 股份有限公司 祁连山水泥集团 股份有限公司 永登 祁连山 永登 祁连山 红古 祁连山 红古 祁连山 平凉 祁连山 平凉 祁连山 天水 祁连山 天水 祁连山 甘谷 祁连山 甘谷 祁连山 青海 祁连山 青海 祁连山 民和 祁连山 民和 祁连山 祁连山建材控股公司 祁连山建材控股公司 流通股 流通股 祁连山 混凝土 祁连山 混凝土 汉邦 混凝土 汉邦 混凝土 永固 祁连山 永固 祁连山 鸳鸯 水泥销售 鸳鸯 水泥销售 祁材矿业 祁材矿业 51% 62.35% 100% 100% 100% 100% 28.71% 80% 宝能能源投资 宝能能源投资 74.2% 100% 100% 50.77% 西部物流 西部物流 85.54% 15.34% 4.08% 0.65% 100% 100% 96.92% 祁连山水泥集团 股份有限公司 祁连山水泥集团 股份有限公司 永登 祁连山 永登 祁连山 红古 祁连山 红古 祁连山 平凉 祁连山 平凉 祁连山 天水 祁连山 天水 祁连山 甘谷 祁连山 甘谷 祁连山 青海 祁连山 青海 祁连山 民和 祁连山 民和 祁连山 祁连山建材控股公司 祁连山建材控股公司 流通股 流通股 祁连山 混凝土 祁连山 混凝土 汉邦 混凝土 汉邦 混凝土 永固 祁连山 永固 祁连山 鸳鸯 水泥销售 鸳鸯 水泥销售 祁材矿业 祁材矿业 51% 62.35% 100% 100% 100% 100% 28.71% 80% 宝能能源投资 宝能能源投资 74.2% 100% 100% 50.77% 西部物流 西部物流 85.54% 15.34% 4.08% 0.65% 100% 100% 甘肃省国资委 甘肃省国资委 数据来源:安信证券研究中心 公司深度分析 敬请参阅报告结尾处免责申明