PDF《雪浪环境（300385.SZ）》

29550 垃圾焚烧发电项目(公司垃圾焚烧处理总 量) 重庆三峰卡万塔 垃圾焚烧技术开发和设备

22250 垃圾焚烧发电烟气净化 菲达环保 垃圾焚烧烟气处理设备 主要客户为燃煤电站烟气净化市占率超 30%.加快垃圾焚烧市场开拓 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

5 - 新股投资价值分析 但2011~2013 年同比增速下滑,说明公司成本上升明显.公司 2009~2013 年营业收入从 2.26 亿~4.18 亿,复合增速 13.12%;

净利润 从0.20 亿~0.56 亿,复合增速 22.82%,从五年看公司业绩得到了较快 增长,但从最近三年看,公司营业收入和净利润同比下滑明显. ? 公司控股股东为杨建平, 发行权直接持有 52.32%股份, 为第一大股东;

同时还通过慧智投资间接持有公司 7.67%股份.公司实际控制人为杨建 平和许惠芬,二人为夫妻,许惠芬直接和间接持有公司 12.17%股份, 二人合计持有公司 72.16%.

图表 3:主营业务收入复合增速 13.12%

图表 4:公司 2009~2013 净利润复合增速 22.82% 来源:公司招股明,齐鲁证券研究所 来源:公司招股明,齐鲁证券研究所

图表 5:公司综合毛利率水平高于行业平均(%)

图表 6:公司综合毛利率 来源:公司招股明,齐鲁证券研究所 来源:公司招股明,齐鲁证券研究所 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35%

0 50

100 150

200 250

300 350

400 450

2009 2010

2011 2012

2013 主营业务收入 增长率 -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 20

40 60

80 100

120 140

160 180

2009 2010

2011 2012

2013 净利润(百万) 营业利润(百万) 净利润增长率 0.00 5.00 10.00 15.00 20.00 25.00 30.00 35.00

2011 2012

2013 盛运股份 菲达环保 龙净环保 科林环保 平均数 本公司 79% 80% 81% 82% 83% 84% 85% 86% 87% 88% 89%

0 50000000

100000000 150000000

200000000 250000000

300000000 350000000

400000000 450000000

2009 2010

2011 2012

2013 主营业务收入 主营业务成本+费用 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

6 - 新股投资价值分析 公司募投项目投产将突破产能瓶颈、增强研发实力 ? 公司募投项目:公司本次拟向社会公开发行人民币普通股不超过 2,000 万股,占公司发行后总股本比例不低于 25%.公司实际募集资金将全部 投资于年产

20 套烟气净化与灰渣处理系统项目、研发中心项目和偿还 银行借款,上述项目均属于公司主营业务.项目总投资额为 2.88 亿,计 划投入募集资金金额为........