PDF《大气污染治理,化工环保材料迎高速发展》

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2013 年12 月20 日 基础化工行业专题报告 大气污染治理,化工环保材料迎高速发展 请务必阅读正文后免责条款 行业专题报告股票名称 股票代码 股票价格 2013-12-19 EPS(元/股) PE(倍) 评级 2012A 2013E 2014E 2015E 2012A 2013E 2014E 2015E 三维丝

300056 25.

75 0.09 0.27 0.56 0.75 302.94 95.37 45.98 34.33 -- 三聚环保

300072 16.37 0.46 0.46 0.62 0.86 35.59 35.59 26.40 19.03 -- 四川美丰

000791 31.71 0.54 0.71 1.02 1.43 58.72 44.66 31.09 22.17 推荐 烟台万润

002643 19.28 0.22 0.38 0.78 1.13 87.64 50.74 24.72 17.06 推荐 备注:三维丝、三聚环保暂未覆盖,盈利预测来源于 wind ? 借鉴国外经验,我国治理雾霾势在必行.随着工业的不断发展,我国环境 正经历较大考验.2013年以来我国多地已发出雾霾橙红色预警.治理雾霾不仅 是 十二五 期间实现 美丽中国 的必要步骤,同时更是我国环保产业迫在眉睫要 完成的艰巨任务, 据统计2001~2011年, 我国废气治理资金投入年均增速在13% 左右,预计随着对大气环保治理的重视,未来我国将进一步加大对废气治理的 资金投入力度. ? 高温滤料行业:雾霾天气催生除尘需求,龙头企业迎发展良机.由于净化 效率高、处理风量范围广、粉尘性质影响小等特点,袋式除尘器已成为主流除 尘设备,结合近五年除尘器行业发展趋势以及大气污染治理政策,未来5年高温 袋式除尘滤料行业年复合增长率40%以上,行业总产量将从2012年的1.35亿平 方米上升到2017年的7.86亿平方米, 市场规模将从2012年的55亿元提升到2017 年的285亿元.高温滤料龙头三维丝未来发展空间广阔. ? 能源净化剂行业:能源净化剂需求空间大,三聚环保迎高速发展.随着国 家环保法律法规不断完善和对环保的要求日趋严格,我国环境治理逐渐由原来 的 后端治理 到现在更加注重 前端防治 .因此对能源产品清洁化的要求不断提 高,能源净化行业成为能源工业乃至国民经济可持续发展不可缺少的部分,预 计未来三年能精脱硫源净化剂年均需求增速20%以上.三聚环保为能源净化剂 的龙头企业,将最先受益油品升级,未来发展空间广阔. ? 汽车尾气排放治理:车用尿素为柴油车达到国IV排放标准必备产品.目前 汽车排放废气也已成为大中城市大气环境的主要污染源之一,汽车排放的污染 物主要来源于内燃机,其有害成分包括一氧化碳(CO)、碳氢化合物(CH)、氮氧 化合物(NO)、硫氧化合物(S0)和臭氧(03)等.尿素供应模块提供的高压尿素溶 液经过喷雾器喷入转化器与氮氧化物进行化学反应,车用尿素溶液成了重型卡 车及客车达到国Ⅳ排放标准的必备产品.国Ⅳ排放标准全面实施后,车用尿素 市场需求将迎爆发式增长,四川美丰将最先受益. ? 汽车尾气排放治理:北美欧洲欧 VI 标准推广,刺激分子筛需求大增.目 前北美欧洲已在推广欧 VI 排放标准, 作为催化剂的配套产品, 2012~2020 年分 子筛需求增速将和重卡尾气净化需求保持一致,约17%左右.烟台万润凭借技 术优势目前已切入分子筛产业,且预计未来将可不断扩展新的相关业务,在全 球尾气处理标准趋严的背景下,其环保材料业务前景广阔. ? 风险提示:环保政策落实低于预期,宏观经济持续低迷. 中性 (维持) 行情走势图 证券分析师 鄢祝兵 投资咨询资格编号 S1060511110001 0755-22621410 [email protected] 陈建文 投资咨询资格编号 S1060210020001 0755-22625476 [email protected] 研究助理 郭敏 一般从业资格编号 S1060112070096 021-38639286 [email protected] -20% 0% 20% 40% Dec-12 Mar-13 Jun-13 Sep-13 沪深300 基础化工 ? 请通过合法途径获取本公司研究报告, 如经由未经许可的渠道获得研究报告, 请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的 声明内容. 证券研究报告证券研究报告2/25 基础化工・行业专题报告 请务必阅读正文后免责条款 正文目录