PDF《金宇集团（600201.sh）》

纺织、服装、皮毛/纺织业 年报点评

2007 年04 月25 日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承 销等服务.

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 金宇集团(600201.sh) 加大羊绒存货计提,业绩略低于预期 张力 医药行业 研究员

电话:020-87555888-692 eMail:[email protected] 金宇集团今天公布了

06 年的年报,实现主营业务收入 5.62 亿元, 同比增长 1.68%;

净利润

3746 万,同比增长 204.99%,每股收益 0.13 元.这要低于我们之前的预期,主要与公司

06 年加大了对羊绒 业务的存货计提有关. 口蹄疫疫苗构成利润的主要来源

06 年,公司的口蹄疫疫苗销售额接近

3 亿,贡献了公司最主要的利 润.07 年,公司将全面恢复疫苗的生产,而且,国家颁布了《全国 动物防疫体系建设计划》 ,明确表示将加大对动物防疫方面的投入, 整个行业都将面临快速发展的机遇. 房地产业务:07 年的利润贡献 伴随着呼和浩特地区房价的迅速上升,公司开发的金宇文苑二期项 目比一期项目均价上涨了 50%以上,而且

07 年将集中进行结算,预 计全年将贡献利润

3500 万. 投资评级 预计公司

07、08 年的每股收益为 0.

286、0.327 元,短期的股价已 经基本反映公司的价值,我们下调为 持有 评级;

但从长线来看, 我们看好整个动物疫苗行业,长期投资者仍可买入并持有. 预测及评估 来源:内蒙古金宇集团股份有限公司财务报表, 广发证券发展研究中心 公司评级 当前价格(元) 10.87 目标价格(元) 11.50 前次评级 买入 股价走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 股价涨幅 20.64% 38.12% 262.89% 上证综指 21.02% 30.21% 165.80% 股票数据 总股本(万股) 28,081.49 流通 A 股 (万股) 16,301.49 主要股东: 大象创业投资有限公司 主要股东持股比例 14.67% 流通 A 股比例 58.05% 财务比率 ROE 6.20% ROA 3.98% 资产负债率 35.56% 每股净资产(元) 2.15

2006 年报数据 2005A 2006A 2007E 2008E 2009E 主营收入(百万元) 552.60 561.87 658.12 719.10 756.82 EBITDA(百万元) 58.22 87.97 112.31 130.69 142.85 净利润(百万元) 12.28 37.46 80.31 91.83 103.31 净利润增长率 -72.21% 204.99% 114.40% 14.34% 12.50% 每股收益 (元) 0.060 0.130 0.286 0.327 0.368 市盈率 62.67 41.08 38.01 33.24 29.54 市净率 1.43 2.48 1.12 1.03 0.94 EV/EBITDA 20.32 29.97 36.37 41.02 43.36 每股红利(元) 0.02 0.00 0.10 0.20 0.20 股息率(%) 0.61 0.00 1.56 3.12 3.12 PAGE

2 2007-04-25 年报点评 业绩分析:略低于预期 金宇集团公布了2006年的年报, 公司实现主营业务收入5.62亿, 同比 增长1.68%;

实现利润总额5692万,同比增长103.38%;

净利润3746万, 同比增长204.99%,每股收益0.13元. 图1:金宇集团2003-2006年业绩

0 10000

20000 30000

40000 50000

60000 2003年2004年2005年2006年 万元 -100.0% -40.0% 20.0% 80.0% 140.0% 200.0% 260.0% 主营业务收入 净利润 主营业务收入同比增长 净利润同比增长 数据来源:公司公告 从业绩来看,06年比05年出现了明显的好转.05年主要是受到 假 疫苗事件 的影响(详见之前的深度报告),公司生物制品厂一度停产整 顿. 而经历这一事件之后, 公司06年以来在生产环节方面的管理力度大大 加强,产品没有发生一例免疫失败、没有发生一次客户投诉,这也使得公 司的销售规模也迅速得以恢复. 不过, 公司06年的盈利状况还是要略低于我们之前预期, 这主要与公 司加大了对羊绒业务的存货计提有关. 主营业务分析 动物疫苗业务:继续扩大产品线 06年是金宇集团动物疫苗产业复苏的一年.06年3月,公司重新获得 了口蹄疫疫苗的生产资格;