PDF《金宇集团（600201.sh）》

06年全年,口蹄疫疫苗的销售额达到3亿元, 这也构成了公司06年利润的主要来源.预计07年的销售额为3.3亿. 不过,目前口蹄疫疫苗的市场竞争格局也在面临着变化.随着天康生 物的上市,未来口蹄疫疫苗的竞争格局有可能从当前的 三国演义 (金宇、中牧、兰兽研)演变成 四国争霸 (金宇、中牧、兰兽研、天康), 当然这还需要一段时间,具体市场的动态也还需要继续观察. PAGE

3 2007-04-25 年报点评 此外,对于未来口蹄疫疫苗的发展,金宇的基因工程苗和中牧股份的 合成肽疫苗都是比较有潜力的发展方向.其中,金宇与复旦大学合作开发 的 猪口蹄疫o型基因工程疫苗 和自主研发的 牛口蹄疫o型灭活疫苗 先后 获得农业部颁发的一类和三类新兽药证书,即将投入产业化生产,我们也 将对其继续跟踪. 此外,随着 假疫苗 案件的了结,金宇恢复全线目录产品生产与销 售的目标也正变得清晰.公司其他疫苗产品目前已经获得生产批文;

而禽 流感疫苗有可能将通过另外收购一家企业来生产. 不过这些疫苗产品完全 恢复大批量生产还需要时间, 而且肯定将错过07年的春防, 所以真正的利 润贡献并不会太多;

预计其他疫苗07年的销售额将达到3000万左右.但07年的利润仍将主要依靠口蹄疫疫苗. 房地产业务:07年集中凸显利润 公司06年的房地产主要是集中在一些物业和商业住宅方面, 销售收入 为1.3亿,贡献利润在1600万左右.而公司正在开发的金宇文苑二期(预 计在2007年9月全部竣工)目前销售势头良好,平均售价目前已经达到 3800元/平米,比一期项目上升了50%以上.二期项目的利润将在

07、08 年主要释放.预计公司将在07年实现房地产项目的回款3.5亿元. 此外,公司也在计划建设金宇文苑三期项目,目前公司在呼和浩特市 还拥有土地资源储备约1000亩. 羊绒业务:继续亏损 金宇的羊绒厂06年继续亏损, 公司打算逐渐将其剥离, 从而淡出这一 业务.但目前还在寻找合适的买家. 羊绒业务05年的亏损额为1724万,06年的亏损额超过3000万,这是 公司加大了对存货损失增加计提所致.随着

05、06年消化了大多数的历 史包袱,预计07年之后的亏损额将逐年递减. 盈利预测和投资评级 盈利预测 通过上述分析, 金宇集团的三块主要业务的盈利状况都将在07年得到 继续改善: ? 疫苗业务:销售收入将增长20%左右,主要是其他疫苗的恢复生 产,口蹄疫疫苗的销售规模也将实现一定增长. ? 房地产业务:金宇文苑二期项目07年将集中贡献利润. ? 羊绒业务:由于06年消化了很大比例的历史包袱,07年的亏损 额肯定将下降. 预计07年的亏损额将为1000万左右. PAGE

4 2007-04-25 年报点评 通过上述的分析,我们认为公司07年全年的销售收入增长约为20%;

利润的增长将超过100%.对于公司的费用,随着销售规模的扩大,整体 期间费用将会有所下降.预计公司

07、08年的每股收益为0.286元、0.327 元. 表1:金宇集团2007年-2008年的盈利预测 (单位:万元) 2004A 2005A 2006E 2007E 2008E

一、主营业务收入

46690 55260

56187 66812

71910 减:主营业务成本

29111 31632

32595 36599

39722 主营业务税金及附加

238 1342

1489 1599

1674

二、主营业务利润

17341 22286

22103 27614

30515 加:其他业务利润

75 13

36 30

30 减:营业费用