PDF《有机硅供给偏紧,行业迎来春天》

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1 [Table_MainInfo] [Table_Title] 有机硅供给偏紧,行业迎来春天 ―2018 年化工行业投资策略 投资评级 推荐 [Table_Summary] 投资要点: ? 有机硅无新增产能,单体供给偏紧 有机硅行业过去数年在行业产能过剩的情况下落后产能逐步退出 市场,供给端在历经五年行业洗牌之后企业缩减至

13 家.

2016、

2017 年国家供给侧改革和环保力度保持高压态势, 有机硅单体有 废水难处理易形成污染等特点,环保压力下落后产能加速出清, 一方面上游原料上涨,另一方面环保导致开工收到影响;

多种因 素叠加导致有机硅价格一路上行,2017 年DMC 价格从年初 1.9 万/吨上涨至年末 2.9 万/吨,2018 年DMC 价格从年初 2.9 万/吨 上涨至目前 3.4 万/吨,同时行业集中度提高,行业上游有机硅单 体企业利润快速提升,行业产能也逐步向龙头公司集中.目前国 内13 家公司装Z产能总量在 303.5 万吨左右,其中停车产能

28 万,2018 年行业无新增产能. ? 宏观经济稳定,有机硅需求稳中向好 有机硅广泛应用于工业制造、建筑、日常生活用品等,常规品种 就多达

4000 多种,有机硅与国民经济增长息息相关,一季度美 国GDP 增速 2.77%,欧盟

15 国GDP 增速 2.2%, 经济继续呈现 稳步复苏的态势;

一季度中国 GDP 增速 6.8%,一季度全国房地 产开发投资同比增长 10.4%,而国内需求建筑用胶是有机硅的最 大需求方,所以随着欧美经济的稳定增长和国内经济整体平稳, 预计有机硅需求有望跟随宏观经济增速保持 6%左右的增幅.结 合今年供给端无新增产能和环保高压的行业局面,需求的增长将 使得今年行业上游有机硅单体和环体保持供给偏紧的状态,有机 硅价格预计呈现易涨难跌的态势. ? 行业利润集中在上游,关注相应单体公司 结合供给端和需求端的情况来看,产业的逻辑在于供给端被显著 影响,需求端呈现稳定,产业的利润主要集中于行业上游,产业 链下游由于各种有机硅制品的生产不会面临明显环保压力,生产 端没有影响,供给端关系维持以前的状态,下游有机硅制品的生 产商利润由于原料价格上涨成本无法转移到下游而缩小.因此从 投资策略上,我们建议关注 A 股有机硅单体生产企业:新安股份 (600596) 、合盛硅业(603260) 、兴发集团(600141) 、三友化 工(600409) . ? 风险提示 环保力度降低,宏观经济下滑等. [Table_BaseInfo] 发布时间:2018 年07 月04 日 主要数据 行业指数 3373.59 上证指数/深圳成指 2759.13/9035.49 公司家数

553 总市值(百万元) 5823878.16 流通市值(百万元) 4545469.62

52 周行情图 相关研究报告 《公司调研简报-三友化工 (600409) ―纯碱粘胶 短纤双龙头,估值底部显现》2018.07.02 《公司调研简报-合盛硅业 (603260) ―产能继续 扩张,打造全球工业硅龙头》2018.05.22 联系方式 研究员: 李朝松 执业证书编号: S0020512080005

电话: 021-51097188-1929 电邮: [email protected] 研究助理: 毛正 执业证书编号: S0020118010043

电话: 021-51097188-1872 电邮: [email protected] 执业证书编号:

电话: 地址: 中国安徽省合肥市梅山路

18 号 安徽国际金融中心 A 座国元证券 (230000) 证券研究报告―2018 年投资策略报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

2 目录第一部分 工业调味品 有机硅性能优异,应用广泛…3 1.1 有机硅性能…3 1.2 有机硅分类及下游应用…4 1.3 有机硅生产工艺及原料…5 第二部分 供给侧改革叠加环保趋严, 有机硅迎来春天…6 2.1 回望过去, 有机硅走过了冬天, 步入朝气蓬勃的春天…6 2.2 正视现在,有机硅供需关系显著改善…8 2.3 需求稳定,海外经济复苏…10 第三部分 有机硅 A 股重点投资标的…13 3.1 合盛硅业 (603260)