PDF《西王玉米油品牌冉冉升起》

2011 年中期, 公司小包 装玉米油的收入占比已接近 50%. 西王食品是西王集团控股的唯一一家经营玉米油业务的企业. 西王集团 的玉米油业务最早开始于

2000 年,玉米油产品主要出口沙特阿拉伯等 中东地区.

2007 年以来因国家产业政策导向以及出口退税政策发生变 化,同时国内食用油价格上调,玉米油前景看好.西王集团开始开拓国 内市场,并成立西王食品公司. 西王 牌小包装玉米油实现了超速发 展,销量从

2008 年的 0.44 万吨迅速提高到

2010 年的 4.57 万吨,并积 累了一定的品牌影响力.根据 AC 尼尔森的调查,公司小包装玉米油已 经占据细分市场 20%的份额. Figure

1 西王食品

2011 年中期收入构成 资料来源:WIND;

世纪证券研究所

二、玉米油行业需求不断提高、供给增量有限 玉米油,又叫玉米胚芽油,是由玉米胚芽加工制得的植物油脂,是一种 对人体健康有益的高档食用油.因含有亚油酸、谷固醇和丰富的维生素 E 等,被认为认为可防治心血管疾病、抗癌、抗氧化等多种功效,是食 用油中的上品. 美国对玉米油摄入量和血液胆固醇含量关系进行了长达

2012 年2月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -2-

30 年的研究,实验表明,食用玉米油的人群平均胆固醇下降 16%,最 高降幅达 36%~37%,最低降幅也在 10%~13%(资料来源: 《粮油食 品科技》2004 年第二期) .在欧美国家,玉米油被作为一种高级食用油 而广泛食用,享有 健康油 、 放心油 、 长寿油 等美称,被誉为 黄 金液体 . Figure

2 不同的食用植物油所含的多种不饱和脂肪酸和饱和脂肪酸的比较 资料来源:国家营养标准参考资料库文件第

21 号,美国农业部,2005 目前的世界上

11 种食用植物油中,色拉油处于最底层、销量最大,中 间层为调和油,最上层的是天然食用保健油,玉米胚芽油位于金字塔上 层. Figure

3 玉米油是食用油中的上品 资料来源:公司购买资产报告书;

世纪证券研究所 国内玉米油产量增长明显超越整个食用油行业. 2005-2010 年中国玉米 油产量复合增长率达 33.8%,远高于油料行业整体 1%的增长率.2011 年,我国玉米油产量为

48 万吨,在油料中占比仅为 1.4%.美国玉米油 消费量占比约为 10%, 与其相比, 国内玉米油市场仍有较大的发展空间.

2009 年国内人均占有量不足 0.2 千克,仅为美国的二十分之一,预计 随着环保、健康等消费理念的深入以及收入水平提高所带来的消费升

2012 年2月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -3- 级,玉米油未来将保持快速的发展. Figure

4 国内玉米油产量增长迅速 单位:万吨 资料来源:WIND;

世纪证券研究所 玉米油供给增量有限.玉米粒的主要成分为玉米淀粉,占70%;

玉米油 的原材料玉米胚芽为玉米深加工过程产生的副产品,主要来自于与淀 粉、淀粉糖相关的玉米深加工业企业.近几年,国家对玉米深加工行业 一直采取调控政策.为严格控制玉米深加工过快增长,实现饲料加工业 和玉米深加工业的协调发展,保障国家食物安全,国家发改委于

2007 年发布《关于促进玉米深加工业健康发展的指导意见》 ,对 十一五 时期已经备案但尚未开工的拟建项目停止建设;

原则上不再核准新建玉 米深加工项目.进入十二五后,全国性的玉米深加工调整整顿行动进一 步展开,继续停止审批玉米深加工项目并严查违规项目.这项工作从