PDF《西王玉米油品牌冉冉升起》

2010 年6月份开始,预计将持续到

2012 年底. 由于玉米油原材料供给增量有限,预计在需求不断提高的基础上,玉米 油价格将保持上升的态势.

2012 年2月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -4- Figure

5 公司近年玉米油出厂均价 单位:元/吨 资料来源:WIND;

世纪证券研究所 公司在玉米油行业具有明显的优势 西王食品拥有母公司西王集团的强力支撑. 目前西王集团年加工玉米能 力150 万吨,年产淀粉糖

100 万吨、玉米油

20 万吨.公司在玉米深加 工方面形成了原料循环利用、产品梯次开发的循环经济模式,循环经济 使原料总利用率高达 99%以上,产品总收率达到 97.5%.西王集团致力 打造玉米深加工一体化, 充分享受到一体化加工模式带来的成本优势和 产品质量优势. 按照 7%的玉米出胚率, 西王集团则理论上可以为公司提 供约 10.5 万吨胚芽,占公司目前胚芽加工量

36 万吨的 30%. Figure

6 西王集团玉米加工产业链 资料来源:公司购买资产报告书;

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2012 年2月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -5- 国内玉米胚芽油产能超过

10 万吨的企业主要有两家.分别为西王食品 及山东三星集团有限公司,两家产量合计约占行业总产量的 40%. 金 龙鱼 、 福临门 、 鲁花 等厂商,凭借其品牌优势和较强的市场影 响力,进入玉米油市场.由于这类企业主营业务为大豆油、调和油或花 生油,而不从事玉米油的生产或只生产很小部分,其玉米油主要是向玉 米油生产商购入精炼油,自行灌装后贴牌出售.由于贴牌灌装需从玉米 加工企业间接采购玉米胚芽, 从产品质量上很难与加工一体化的公司相 比较(主要体现为原材料玉米胚芽新鲜度和运输过程中的污染等问题, 如玉米胚芽存放时间过长,不但油份散失,出油率低,还可能因解酯酶 水解,过早开始水解变质等) .因此,西王食品具有明显的原材料优势. 西王食品的散装玉米油处于国内领先地位, 其小包装玉米油产品在山东 省内占有较高市场份额,随着西王食品加强对江苏、浙江、湖南、湖北 及重庆等地的销售网络建设, 小包装玉米油的销售量及市场份额明显提 高. Figure

7 玉米油市场的主要品牌及主要销售区域情况 资料来源:公司购买资产报告书;

世纪证券研究所 西王食品由加工企业向品牌商蜕变 品牌打造得到市场认可.公司

2008 年以前主要生产销售散装玉米油, 客户包括中粮、金龙鱼等贴牌商.2009 年以来公司调整产品结构,小包 装玉米油销量快速增长,特别是

2010 年,公司小包装产品邀请张国立、 邓婕夫妇代言,在央视等媒体高调亮相,之后又联合中国红十字基金会 开展 关注心脑血管健康 的活动.

2011 年5月, 西王又开启 健康用 油年 活动,活动覆盖北京、山东、浙江、江苏、湖北、重庆等六省一 百多个城市.通过一系列活动,公司的品牌得到了消费者认可,小包装 产品销量实现了翻倍增长,小包装产品销量跃居行业第二,仅次于金龙 鱼.

2012 年2月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -6- 公司小包装玉米油销量增长迅速.2010 年起公司提出了着重发展小包 装、自有品牌(西王)玉米油的策略.小包装玉米油销量由