PDF《公司未来发展脉络清晰》

2008 年的 0.28 亿元,迅速提升到

2011 年1.86亿元,2012年预计将增长到接近 3亿. 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

5 从之前的 6+6 策略到现在的

188 市场布局方案,公司一直在下大力气开拓 市场,而成效也是显著的.2007年公司营销终端只有 700多家,到今年年初已经 达到 3.5 万家,而到今年 8月份,营销终端已经超过 5万家,今年公司打算将终端 扩充至 7万家,明年计划扩充到

10 万家. 而营销终端的扩展带动小包装玉米油销量迅速提升.2008 年公司小包装仅销售 0.44 万吨,至2011 年已经增到 8.76万吨,而今年上半年已经销售 4.54万吨,全 年预计将销售 13-15 万吨的小包装玉米油.而2013 年小包装有望销售

20 万吨, 至2015 年我们预计公司将销售小包装 30万吨. 而对市场关心的西王玉米油小包装上半年销量增速弱于长寿花的事情, 我们认为主 要因素仍然在于公司定价高于长寿花所致. 因为食用油存在 淡季涨价、 旺季促销 这一特性,而上半年作为食用油传统淡季,对公司促销活动会形成一定的压制,从 而导致销量增速弱于长寿花.而下半年在促销力度增强的背景下,这一情况将会有 所改变. 玉米油行业竞争,西王具备自身优势

1、行业竞争格局:四巨头格局 目前玉米油基本形成西王、长寿花、金龙鱼、福临门四大品牌竞争的格局,其他中 小玉米油企业主要从外部购入精炼油,灌装后贴牌销售, 只在局部区域占据一定的 市场份额,竞争力不强. 图6:西王食品广告词 图7:西王食品销售费用变化 数据来源:公司网站、国信证券经济研究所整理 数据来源:公司公告、国信证券经济研究所整理 图8:西王食品小包装销量变化 图9:西王食品散油销量变化 数据来源:WIND、国信证券经济研究所整理 数据来源:Wind、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野 本土智慧 Page

6 表4:玉米油十大品牌 品牌 主要销售地区 所属公司 西王 华东、华北、华中、西南等地区 山东西王食品有限公司 长寿花 以北京、青岛等市场为主 中国玉米油股份有限公司 金龙鱼 全国各个地区 益海嘉里投资有限公司 福临门 全国各个地区 中粮集团有限公司 优沃 东北 吉林正望油脂有限公司 海狮 上海 上海良友海狮实业有限公司 融氏 上海 上海融氏企业有限公司 大满贯 浙江 金光集团金光(宁波)有限公司 盛洲 福建、北京、江苏 厦门中盛粮油集团有限公司 鹰唛 广东 广东鹰唛食品有限公司 资料来源:买购网、国信证券经济研究所整理

2、西王竞争劣势 西王食品开始做自有品牌年份(2008 年)时间要晚于中国玉米油(2006 年),单就 品牌影响力,西王和长寿花和金龙鱼、福临门存在较大差距. 表5:四大玉米油厂商品牌影响力比较 品牌 自有品牌 品牌影响力 西王

2008 年 玉米油品牌 长寿花

2006 年 玉米油品牌 金龙鱼 上世纪

90 年代 多品系品牌,影响力大 福临门 上世纪

90 年代 多品系品牌,影响力大 资料来源:国信证券经济研究所整理

3、西王竞争优势 在食用油品牌中,西王、长寿花品牌影响力要弱于金龙鱼、福临门.但在玉米油行 业中,西王具备自身独特的优势. 原料掌控&

产业链优势 西王集团是以玉米深加工为主业,集团就可以提供大概 20万吨的玉米胚芽用于玉 米油的生产. 另外随着西王药业等企业产能的扩充, 玉米胚芽自给量有望继续提升. 另外公司和诸城商贸、大成实业等企业建立战略合作关系,保证了玉米胚芽和毛油 的供应.而长寿花控制了东北和内蒙一带的胚芽原料,主要以外购胚芽自产毛油再 精炼进行灌装.西王和长寿花大致已控制了全国 60%的原料. 表6:前十位淀粉生产厂商(2009 年) 企业 淀粉产量(万吨) 占全国淀粉产量比例 山东诸城兴贸玉米开发有限公司 213.66 12.38% 长春大成实业集团有限公司 159.61 9.25% 西王集团有限公司 138.27 8.01% 诸城润生淀粉有限公司 105.00 6.09% 山东鲁洲食品集团有限公司 102.00 5.91% 山东寿光巨能玉米开发有限公司 76.02 4.41% 辽宁沈阳万顺达集团有限责任公司 63.50 3.68% 西安国维淀粉有限责任公司 62.84 3.64% 秦皇岛 56.37 3.27% 黄龙食品工业有........