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300 指数 2211.84

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140106 国金行业 沪深300 虞秀兰 分析师 SAC 执业编号:S1130512050001 (8621)60230226 [email protected] wwwww1 用使司公限有理管金基信泰供仅告报此 此报告仅供泰信基金管理有限公司使用 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 溢多利新股研究 内容目录 公司概况――国内饲用酶制剂龙头.3 行业:稳步增长,竞争如饲料.3 高效又环保,渗透率稳步提升.3 未来集中度提升,竞争如饲料.5 公司产品线丰富,注重降低成本和技术服务

6 专注于饲用酶制剂,产品线丰富

6 注重技术服务,为客户增值.7 地域优势:降低成本,南北联营

8 募投突破产能瓶颈,带来今明年销量增长.9 盈利预测与估值:股价合理区间 19.9-26.6

10 风险提示

12 附录:三张报表预测摘要

12 wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 溢多利新股研究 公司概况――国内饲用酶制剂龙头 ? 公司位于广东珠海,主要从事饲用酶制剂的生产和销售,为我国第一家饲 用酶制剂生产企业,在饲用酶制剂行业的市场占有率约为 15%-20%.主要 产品为饲用复合酶、饲用植酸酶和饲用木聚糖酶等,其他产品包括其他工 业酶制剂,如造纸用酶制剂、纺织酶制剂等. ? 2010-2012 年公司收入复合增速达 24.7%,2012 年公司营业收入达 3.37 亿元,净利润为

5472 万元,销售饲用复合酶

6620 吨,植酸酶

9366 吨, 以上两大主营占收入比重 92.1%、占利润比重 94.4%. ? 公司实际控制人为董事长陈少美先生.募集资金主要投于扩大酶制剂生产 线的产能及研发中心扩建、营销网络建设等. 行业:稳步增长,竞争如饲料 高效又环保,渗透率稳步提升 ? 饲用酶提高粮食利用效率又环保,是饲料添加剂的必然趋势. ? 饲用酶制剂可以提高饲料利用率,节约饲料用粮.这在我国当前粮食 供给紧张、 人畜争粮 的背景下尤为重要.据统计复合酶制剂使得 猪日增重提高 3-20%,料肉比改善 4-14%,能提高饲料转化率 5- 25%;