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且能扩大饲料来源,用更多的杂粕代替豆粕,可以使用小麦、 麸皮等替换玉米.

图表1:公司

2012 年收入达 3.37 亿元

图表2:公司毛利率逐年提升 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 300.00 350.00 400.00 2010A 2011A 2012A 饲用复合酶 饲用植酸酶 其他 CAGR=24.7% 0.00 50.00 100.00 150.00 200.00 250.00 2010A 2011A 2012A 饲用复合酶 饲用植酸酶 其他 CAGR=31.8% 来源:招股说明书、国金证券研究所

图表3:公司实际控制人为陈少美,持有金大地投资 90%股权 股数(万股) 比例 金大地投资

2535 65.0% 王世忱

390 10% 态生源

390 10% 陈少武

195 5% 同冠贸易

195 5% 金丰达

195 5% 合计

3900 100.0% 发行前股本结构 股东名称 来源:招股说明书、国金证券研究所 wwwww3 www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net w www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztz www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告 服务商 www.jztzw.net -

4 - 敬请参阅最后一页特别声明 溢多利新股研究 ? 相比抗生素和化学用品,饲用酶制剂是一种安全、有效、无残留的 绿色 饲料添加剂,有利于保障食品安全. ? 此外酶制剂能够显著地提高动物对饲料养分的消化率,从而大大减少 畜禽排泄物中氨、氮、磷的排泄量,减少环境污染更环保. ? 我国用数十年从进口国变为最大生产国.目前我国饲用酶渗透率约四成, 相比欧美仍有空间. ?

20 世纪

70 年代,酶制剂开始应用于配合饲料中.2010 年全球饲用酶 制剂总产销量约 31.8 万吨,总产值 13.1 亿美元,2006-2010 年复合 增速 11.42%.目前全球大约有 70% 以上的家禽粘性麦类饲粮中添加 有酶制剂,欧洲约 90% 的禽料含有酶制剂,但猪饲料使用酶制剂比例 较低,水产和反刍动物饲料发展潜力还很大 . ? 根据中国饲料工业协会统计,2010 年我国酶制剂产量为 8.49 万吨, 2006-2010 年复合增长率 33.78%,总产值约

15 亿元.我国已经从一 个完全依赖进口植酸酶的国家发展为全球最大植酸酶制造国. ? 据统计,目前我国饲料中添加复合酶的饲料占比仅为 32%,添加植酸 酶的饲料占比仅 50%左右,我国添加比例远低........