PDF《华北玉米淀粉调研总结》

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6 在各自细分领域做大做强,其中天力药业为亚洲最大的山梨醇、甘露醇生产企业,维生 素C产量全国第四;

盛泰药业药用级葡萄糖产销规模居国内同行业首位,占全国 60%市场 份额;

西王集团一水葡萄糖产量达

90 万吨,国内总产量的 47%;

福洋科技海藻糖产量 为5000 吨,为国内单体最大的企业;

玉峰实业维生素 B12 年产量 3.5 吨,为全球最大 的生产企业.

三、销售环节:以产定销,库存维持较低水平 调研过程中华北地区深加工企业多反映,由于国家在东北地区提供深加工补贴, 东北深加工企业依据成本优势抢占南方销区市场,在价格不占优势的情况下,华北深 加工企业更多凭借产品质量优势和长期合作关系维持现有客户. 调研过程中了解到,华北地区深加工企业多以现货销售为主,远期合同较少,因 远期定价较为库存,现货定价多参考市场行情,结合订单量和库存量,定价权较为分 散,国内最大的淀粉生产企业诸城兴贸亦表示,其没有淀粉定价权. 在这种情况下,华北地区深加工企业多采用以产定销方式,把库存维持在较低水 平,调研过程中了解到,诸城兴贸的销售政策是库存不能超过

2 天产量,金玉米更是 维持零成品库存政策,其他各企业亦表示会维持较低库存,在库存上升时,会降价促 进销售. 此外,在我们调研过程中了解到,多家企业如诸城兴贸、金玉米、中国淀粉糖、 福洋科技和玉峰实业均为大商所指定的玉米淀粉交割库,他们反映其参与期货套保较 少,一方面源于交割库容所限,如玉峰实业反映仅

1 万多吨交割库存,而该企业淀粉 年产量达到

80 万吨,后期还会有扩大;

另一方面,缺乏相关人才,现在已经参与的企 业也仅限于卖出套保,即在盘面交割收益(盘面期价+交割升贴水+出库费)大于现货 售价时,在盘面卖出,现货上加大生产准备库存做交割,锁定生产利润,基本不参与 跨期套利和淀粉-玉米价差套利.

四、淀粉需求:需求确定改善,但改善幅度难以量化 调研过程中华北地区深加工企业均反映淀粉需求有明显改善,主要源于以下几个 方面,其一是出口增加,主要源于绝对低价与出口退税政策,出口这块

2016 年上半年 之前较少,不足

1000 吨,2016 年下半年由于国家推出出口退税政策,出口销售增加至

1 万吨左右(包括淀粉及淀粉糖) ;

其二是玉米淀粉替代木薯淀粉,山东地区有几家较 大的造纸企业,如寿光的晨鸣纸业,由于当前木薯淀粉在 2500-2600 左右,而当地玉米 淀粉在 2000-2100 左右,价差巨大,导致玉米淀粉大量挤出木薯淀粉;

其三是玉米淀粉 糖替代白糖, 白糖-玉米淀粉糖价差巨大, 引导饮料行业继续改进工艺增加淀粉糖用量, 但淀粉企业多反映继续增加空间有限,西王集团另辟蹊径,试图推出固体的绵白糖替 代白糖需求,绵白糖主要成分为结晶葡萄糖和结晶果糖,与果葡糖浆一致,但绵白糖 为固态,较果葡糖浆更容易保存和运输;

其四是面粉中添加玉米淀粉,多家企业反映 华泰期货|调研报告 2017-03-11

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6 由于玉米-小麦价差巨大,面粉与玉米价差接近

1000 元/吨,有面粉企业采购玉米淀粉 用于面粉,但多家企业表示这种添加不太合法,甚至拒绝透露添加企业名称和添加数 量;

此外,还有企业反映淀粉低价催生一些新的需求,如米粉中添加玉米淀粉. 但淀粉需求改善幅度较难以量化,只有中谷淀粉糖预计淀粉需求总体(包括出口 和国内需求增加部分)增加 20%左右,其他企业均未进行测算和预估,针对节后高开 机率而库存下降的情况,他们亦有反映部分源于补库需求,这主要体现在两个方面, 其一是下游厂家签订远期订单,如福洋科技反映,前期价格较低时,有大型需求企业 跟该公司签订