PDF《华北玉米淀粉调研总结》

4 月中的远期合同;

同时还反映东北有部分企业甚至签

5 月的远期合同;

其二是海运运输问题导致在途库存较高,这与天下粮仓跟踪的吉林某大型企业港口库 存大幅上升相互印证.

五、行业前景:有望迎来一波产能扩张 调研过程中了解到,行业内企业有产能扩张冲动,主要源于两个方面,其一是政 策放宽,过去受国家政策所限,产能扩张主要通过并购其他厂家或现有生产线技术改 善实现,目前国家为消化临储玉米库存,政策方面有所放宽,这在东北地区体现更为 明显;

其二是玉米原料低价刺激需求增加,自16 年以来,行业利润整体大幅改善,有 企业表示,在目前利润水平下,5 年可以收回淀粉厂建造成本,在需求和利润的双重 刺激下,华北和东北地区均有企业表示有扩大产能的计划. 据我们调研所得,结合中国淀粉工业协会了解的情况来看,计划在今年新作玉米 上市前后投产的玉米加工产能,包括但不限于,秦皇岛骊骅准备增加

40 万吨,福洋科 技计划新增

50 万吨,西王集团、天成玉米、玉峰实业、香雪、青冈龙凤(与京粮集团 合作)计划新增

100 万吨,象屿股份拟新增

150 万吨(合作方拟新增

30 万吨) ,阜丰 集团拟新增

300 万吨,目前已知的新增玉米加工产能累计为

1070 万吨,折合淀粉接近

750 万吨,增幅在 20%左右.

六、价格判断:分歧较大 综合调研了解到的情况来看,对华北玉米价格的分歧主要体现在华北地区玉米会 否出现缺口的判断上,在这一点上,地区差异较为明显,考察前两天所处的东南地区 企业相对看多,金玉米高层较为乐观,他们反映饲料需求回暖,贸易商开始收粮,行 业开足马力生产,据此认为玉米价格已经见底;

诸城兴贸高层相对谨慎,他们认为后 期需要关注行业开机率情况, 如果当前利润水平得以维持, 后期开机率有望维持高位, 华北玉米可能会出现缺口,需要东北玉米流入补充供应,价格就会继续上涨.调研后 面两天所处的西北地区企业高层则相对偏空,他们更多认为玉米收购价上涨是短期现 象,主要是两会限制玉米收购、农户惜售及深加工企业库存较低,但由于周边余粮接 近5成,后期仍有售粮压力,因为多预计玉米收购价会出现前高后低的走势. 对玉米淀粉需求的分歧主要体现在需求层面,即需求改善会否改变行业产能过剩 格局,对此,金玉米高层同样较为乐观,其认为玉米淀粉定价依据从供应侧转向需求 侧,潜台词是行业供需格局已经发生改变;

西王集团高层同样看好中长期淀粉价格, 华泰期货|调研报告 2017-03-11

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6 主要依据亦是需求改善有望维持,其反映下游需求企业前期补库比较理性,后面仍有 补库过程.其他企业相对谨慎甚至悲观,中谷淀粉糖高层认为短期反弹,后期上涨空 间有限,而福洋科技销售高层则相对悲观,认为补库需求或提前透支需求,目前已经 出现产量与订单不匹配迹象(日产量

1000 吨左右,订单几百吨左右) ,后期隐性库存 有望增加. 行情展望 首先,需要了解的是,盘面玉米期价反映的是东北产区-北方港口-南方销区这一 贸易线路的玉米供需情况,华北玉米现货价格更多反映玉米淀粉的生产成本.目前玉 米淀粉期价已知的高点,与华北地区价格大致持平(扣除升贴水与出库费后) ,较东北 地区升水, 表明其反映的玉米淀粉供需紧张的预期 ,那么我们此次调研的主要目的是 了解对华北地区玉米和全国淀粉供需,据此判断玉米淀粉期价的变动方向和区间,具 体来说,即其一是确定玉米淀粉需求改善会否改变行业供需格局,导致玉米淀粉定价 从供应侧转向需求侧;