PDF《2017 年9月》

2014 年产玉米投放市场,从拍卖结果看,市场对优质粮食的需求仍然较高,这 也一定程度支撑价格. 成交价格:戋至

9 月1日,拍卖市场成交均价至 1359.5 元/吨,上月均价

1359 元/吨,成交均价稳定,市场情绪稳定. 后市来看,市场对优质玉米的需求仍较大,这将支撑盘面价格. 图19:玉米拍卖成交及价格 图20: 各省拍卖成交比例追踪 数据来源:大有期货研究所,国家粮食交易中心 数据来源:大有期货研究所,国家粮食交易中心 大有期货月度分析报告 研究创造价值,服务创造品牌! 7/11

五、气候追踪 据中央气象中心监测,未来

7 日我国各产区没有农业干旱状况,作物商情均较 好. 图21:农业干旱检测 图22: 农业干旱检测 数据来源:大有期货研究所,中央气象中心 数据来源:大有期货研究所,中央气象中心

六、期市结构

1、升贴水及持有收益率 玉米:期价贴水幅度增大,持有收益率下滑,估值处于中性水平. 淀粉:期价转为贴水,持有收益率震荡走低,估值回中性水平. 图23:玉米升贴水及持有收益率 图24: 淀粉升贴水及持有收益率 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind 大有期货月度分析报告 研究创造价值,服务创造品牌! 8/11

2、期货合约持仓 玉米:市场参不度明显低于去年,持达到最大值,多空g弈,空单相对集中. 淀粉:市场参不度低于去年,多空持相弼. 图25:玉米前

20 名买单量 图26:玉米前

20 名卖单量 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind 图27:淀粉前

20 名买单量 图28:淀粉前

20 名卖单量 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind

3、合约跨期价差 玉米/淀粉:跨期价差横盘,1-5 价差有望扩大. 图29:玉米 1-5 价差监控 图30:玉米 1-9 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind 大有期货月度分析报告 研究创造价值,服务创造品牌! 9/11 图31:淀粉 1-5 价差监控 图32:淀粉 1-9 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind

4、跨品种价差 淀粉-玉米: 淀粉玉米价差走低, 预计后市淀粉相对弱势, 价差有望进一步走低. 图33:5 月淀粉-玉米 图34:9 月淀粉-玉米 数据来源:大有期货研究所,wind 数据来源:大有期货研究所,wind 图35:1 月淀粉-玉米 数据来源:大有期货研究所,wind 大有期货月度分析报告 研究创造价值,服务创造品牌! 10/11

七、行情研判 玉米/淀粉:供应新旧叠加 市场面临压力 时至

9 月,玉米市场面临新粮上市冲击,加之前期玉米拍卖,市场供应压力丌 容忽规.新旧叠加的供应局面限制玉米上行空间,但从拍卖上看,市场收贩主体增 多,拍卖价格普遍偏高,贸易成本支撑价格走势;

华北玉米上市,但受前期干旱影 响,玉米质量面临挑,后市优质玉米粮食仍是价格抢夺重地;

南北港口库存下滑, 显示下游需求尚好,同样支撑价格走势;

养殖需求方面,虽然存栏保持下降趋势, 但养殖_模化带来的养殖效率的提升明显,饲料需求未因存栏下降而降低,后市 预期饲料需求维持稳定趋势,而养殖存栏难有改善.期货市场升贴水再度扩大,期 价下行空间受到限制,而上行面临压力,预期新旧供应格局下,期货市场维持震荡 走势. 淀粉方面,环保限产对开工率影响显著,厂内库存大幅下降,部分厂商上调现 货价格,需求层面,出口及消费再度走高,市场面临前所未有的景气;