PDF《钢厂利润高位运行 煤焦期货逐渐走强》

华泰期货研究所 黑色金属组 尉俊毅 黑色金属研究员 ? 021-68758689 ? weijunyi@htfc.

com 从业资格号:F0290682 投资咨询号:Z0011124 更多资讯请关注:www.htfc.com 相关研究: 焦炭焦煤去库存顺利 四季度仍有 望上涨 2016-9-30 绝代双焦 暴涨后仍然易涨难跌 2016-10-30 原煤产量将阶段性上升 煤焦期货 贴水已反应预期 2016-12-5 需求下降预期强 焦炭焦煤或先扬 后抑 2016-12-25 钢材库存增幅超预期 焦炭焦煤 2017-2-6 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-03-03 钢厂利润高位运行 煤焦期货逐渐走强 焦炭、焦煤品种:月报摘要

1、行情回顾:

2 月煤焦期货先抑后扬,春节后由于钢材库存增加幅度超预期,带动 煤焦期货下跌,

2 月中旬后市场消化了钢材库存上升快这一利空, 钢材价格连续上涨, 焦炭焦煤期货跟随螺纹钢期货走出一波期现修复行情. 虽然

2 月份煤焦现货继续下跌, 但独立焦化企业亏损后市场对于焦炭期货不那么悲观了.加上消息称发改委有望于 供暖季结束后让部分煤炭企业恢复

276 个工作日,市场情绪逐渐转向乐观.

2、后市展望:春节后钢厂对焦炭及炼焦煤进行去库存,独立焦化企业因利润不佳, 对炼焦煤去库存力度更大,造成了焦炭和炼焦煤供大于求,焦炭、焦煤期货走势弱 于螺纹钢及铁矿石.随着钢材价格的大幅上涨,钢厂利润大幅上升,有利于焦炭、 焦煤价格企稳,焦炭、焦煤期货也逐步走强.目前市场预期

276 个工作日在

3 月中旬 有望回归,部分炼焦煤企业或再度限产,虽然焦炭、焦煤期货已经转为升水,但考 虑到未来数月供给有下降预期,建议投资者仍可以持有少量多单.

3、3 月策略:

1、钢厂利润高位运行,且钢材社会库存已经连续

2 周下降,表明需求 较好,钢厂复产节奏有所加快,对煤焦需求将增加.目前焦炭、焦煤

1705 合约小幅 升水于现货,若现货开始上涨,再加上供暖季结束后发改委有望让部分煤炭企业再 次执行

276 个工作日,可以考虑逢低做多.

2、目前山西等地区炼焦利润在-50 元/吨 左右,独立焦化企业加大了限产力度,焦炭价格有望率先上涨,目前焦炭、焦煤

1705 合约比价在 1.37 左右,稍有偏高,可以考虑在比价下降至 1.34 左右介入.

4、风险点:3-4 月份房地产市场下滑超预期,货币政策从紧预期,276 个工作日执行 范围大幅缩小. 华泰期货|焦炭焦煤月报 2017-03-03

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11 行情回顾

2 月煤焦期货先抑后扬,春节后由于钢材库存增加幅度超预期,带动煤焦期货下跌,2 月中旬后市场消化了钢材库存上升快这一利空,钢材价格连续上涨,焦炭焦煤期货跟随螺 纹钢期货走出一波期现修复行情.虽然

2 月份煤焦现货继续下跌,但独立焦化企业亏损后 市场对于焦炭期货不那么悲观了.加上消息称发改委有望于供暖季结束后让部分煤炭企业 恢复

276 个工作日,市场情绪逐渐转向乐观,目前焦炭现货价格在

1750 元/吨左右,可用于 交割的最便宜焦煤集中于澳洲煤及蒙古煤,价格在

1270 元/吨左右,目前煤焦

1705 合约价 格略高于现货价格.从持仓来看,焦炭、焦煤大部分时间为净空持仓,焦炭多头集中于高 于焦煤. 图1:焦炭、焦煤主力合约走势及比价 单位:元/吨图2: 焦炭、焦煤主力持仓变化 单位:手 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 图3: 焦煤主力合约与普氏京唐港澳大利亚产中等 挥发焦煤价差 单位:元/吨图4: 焦炭主力合约与天津港现货价差 单位:元/吨 数据来源:Wind 华泰期货研究所 数据来源:Wind 华泰期货研究所 1.1 1.15 1.2 1.25 1.3 1.35 1.4 1.45 1.5 1.55 1.6