PDF《2019 年食品饮料投资策略：消费仍具增长力 以“稳”为配置...》

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二、经济下行压力增大 消费环境不宜过分悲观

(一)消费环境不宜过分悲观 食品饮料虽然作为防御型行业,对宏观经济波动的敏感度稍弱.但从基本面来 看,食品饮料行业依旧无法摆脱宏观经济对消费者信心及可支配收入的影响.

18 年以来,国内经济处于前一轮经济刺激政策效应衰退期,去杠杆、防风险、 调结构为经济转型主基调.经济增速下行压力增加,国内面临内需增长动力不 足及美国对中国商品开征高额关税的双重挤压,经济运行环境愈加严峻.随着 外部环境的改变, 国内宏观政策也在适时进行调整, 流动性环境保持宽松状态. 在 去杠杆到稳增长 政策指引下,19 年政策层面或整体处于一个较为宽松的 环境,减税降负等政策为拉动内需,稳定经济增长保驾护航,消费端尤其是作 为消费底层的食品饮料行业依旧存在良好的政策环境. 图6:宏观经济下行压力增大 数据来源:wind,开源证券研究所 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 GDP:不变价:当季同比 证券研究报告:投资策略报告

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(二)消费信心基础仍较为坚固

11 月份单月社会消费品零售总额同增 8.10%, 城镇同增 7.90%, 乡村同增 9.30%;

1-11 月社会消费品零售总额同增 9.10%,城镇同增 8.90%,同增 10.20%.虽........