PDF《2019 年食品饮料投资策略：消费仍具增长力 以“稳”为配置...》

2018 年12 月28 日 投资评级:看好 分析师:张月彗 SAC 执业证书编号: S0790514100001 联系

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一、18 年回顾:深度回调 业绩保持稳定

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(一)白酒带动板块深度调整

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(二)全年业绩料表现稳定

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二、经济下行压力增大 消费环境不宜过分悲观

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(一)消费环境不宜过分悲观

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(二)消费信心基础仍较为坚固

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三、调味品:必需属性强 业绩稳定预期较强

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(一)餐饮需求放缓部分被家庭及外卖承接

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(二)调味品拓展空间大 市场有望持续向龙头集中

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四、乳品:保持缓慢增长 市场持续向双极集中

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(一)三四线及农村市场液奶高于全国平均增速

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(二)成本端存压 市场有望持续向双极聚拢

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五、白酒:业绩放缓 期待积极财政政策

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(一)业绩增速放缓 龙头抗风险能力强

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(二)年内调整后 估值存修复空间

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六、其他:优选必需属性强、业绩较为稳定的龙头

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七、投资策略:以 稳 为配置主基调

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八、重点公司:推荐关注基础坚实的行业龙头

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(一)海天味业(603288) :业绩稳定 酱油行业绝对龙头

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(二)伊利股份(600887) :稳健奶业龙头 期待非乳领域拓展

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(三)安琪酵母(600298) :必需属性强 海外布局持续推进

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(四)涪陵榨菜(002507) :细分行业龙头 品牌渗透率高

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(五)桃李面包(603866) :短保龙头、全国扩张稳扎稳打

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(六)泸州老窖(000568) :浓香鼻祖 市场扩张稳步推进

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(七)山西汾酒(600809):清香龙头 期待华润入场协调效应

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(八)重庆啤酒(600132):经营效率提升 期待嘉士伯承诺兑现

16 证券研究报告:投资策略报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明

图表目录 图1:食品饮料整体呈现下行趋势

1 图2:二级子行业多数收跌

1 图3:食品饮料板块涨幅仍好于多数板块

1 图4:食品饮料估值相对合理

2 图5:肉制品、白酒、乳品估值较低

2 图6:宏观经济下行压力增大

4 图7: 居民可支配收入逐年上升…5 图8:居民消费支出稳步向上

5 图9:近三年社零增速基本持平,18 年略有下滑

6 图10:18 年社零月度增幅放缓

6 图11:餐饮营业额及餐费收入呈上升趋势

7 图12:外卖用户数量持续上涨…7 图13:网络餐饮外卖市场交易规模持续上升

7 图14:中国调味品人均销售额上升空间巨大

8 图15:中国调味品市场集中度有望进一步提升

8 图16:国内主产区生鲜乳平均价增速持续回升

10 图17:国内产奶奶牛数量维持低位

10 图18 :IFCN 奶饲比显示奶价存下行预期…10 图19:GDT 拍卖价格指数有向下趋势

10 图20:白酒板块营业收入稳定增长

11 图21:18 年预计保持稳定盈利空间

11 图22:白酒板块估值处于低位

12 图23:重点白酒公司估值存修复空间

12 表1:食品饮料 Q3 业绩保持稳定增长

3 证券研究报告:投资策略报告

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一、18 年回顾:深度回调 业绩保持稳定