PDF《宝钢股份（600019.SH）》

14 亿元. 由此出售不锈钢和特钢合计将为公司带来税费前获益近

125 亿元.公司此次交 易将主要对

2012 年及以后业绩产生影响,预计资产出售收益将增厚 EPS 0.41 元,财务费用下降及亏损减少将增厚 EPS 0.10 元. 其他方面,交易完成后,公司将剥离特钢和不锈钢业务,导致公司钢产量有所 减少 , 预计公司钢产量将由 2,600 万吨下降至 2,200 万吨 , 营收下降 31.2 亿元 , 占2012 年预计营收的 1%,影响并不大.我们预计

2012 年公司钢材销量在 2,300 万吨. 2012-03-05

4 元富证券有限公司上海代表处 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 公司深入分析 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 5,500 6,000 6,500 7,000 2008/01 2008/11 2009/09 2010/07 2011/05 2012/03 热轧板卷(SPHC,3.0*1250*C,元/吨,不含税) 冷轧板卷(SPCC,1.0*1250*C,元/吨,不含税) 热轧 (SPHC,3.0*1250*C) MoM 冷轧 (SPCC,1.0*1250*C) MoM 2012/01 4,852 0% 5,216 2% 2012/02 4,852 0% 5,216 0% 2012/03 5,002 3% 5,366 3% 季度均价 QoQ QoQ 4Q11均价 4,985 5,316 1Q12均价 4,902 -2% 5,266 -1% 3Q11均价 5,002 5,269 YoY -2% -0.1%

0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000

2002 2004

2006 2008

2010 2012E -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 宝钢股份:销量:商品坯材(万吨) YoY 公司上调主要产品

3 月出厂价,但 难以扭转

1 季度盈利为全年最低的 现状 宝钢股份商品坯材销量及增速走势图 资料来源:公司公告,元富上海 公司於

2 月初公布

3 月产品出厂价政策,除宽厚板与

2 月持平外,其他品种全 线上调,幅度在 150-350 元/吨不等,公司涨价主要是源于成本的上涨.从业绩 表现来看,公司

1 季度热轧卷板均价为 4,902 元/吨,环比下滑

83 元/吨;

冷轧 卷板均价为 5,266 元/吨,环比下滑

50 元/吨,而同比来看两者均出现负增长, 我们判断 1Q12 业绩将基本与 4Q11 持平,并成为

2012 年全年盈利低点. 宝钢主要产品出厂价走势图 资料来源:元富上海 宝钢股份

2012 年1Q 热轧、冷轧产品出厂价情况 资料来源:元富上海 元富证券有限公司上海代表处 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 公司深入分析 2012-03-05

5 上调

2012 年EPS 至0.88 元,考虑 到公司未来业绩有望持续改善,维持 买进 评级

3 月15 日公司将在北京召开股东大会表决该方案,如果方案通过,资产交割日 为2012 年4月1日,我们暂将

2012 年盈利预测上调至 0.88 元 (含 0.41 元一 次性收益) ,对应经营性业绩的 PE 为11 倍,PB 为0.8 倍,考虑到公司未来业 绩有望持续改善,且出........