PDF《宝钢股份（600019.SH）》

2 序号 项目

1 不锈钢事业部总资产

2 特钢事业部总资产

3 宁波宝新54.00%股权

4 实达精密40.00%股权

5 日鸿不锈钢20.00%股权

6 宝银钢管58.50%股权

7 五钢气体94.50%股权 帐面价值 评估值 评估增减值 评估增减率 200.89 265.29 64.4 32.1% 148.39 174.91 26.52 17.9% 15.78 19.57 3.79 24.0% 5.12 6.16 1.04 20.3% 0.11 0.18 0.08 71.3% 1.05 0.93 -0.12 -11.1% 1.11 1.1 -0.01 -1.3%

8 宝特金属100.00%股权 0.63 0.72 0.1 15.9%

9 中航特材9.71%股权 0.4 0.4

0 0.0% 合计 373.47 469.26 95.8 25.7% 项目 受让方 出让比例 评估价值 基准价格 不锈钢事业部 上海不锈 100% 265.29 256.3 特钢事业部 100% 174.91 166.56 宝特金属 100% 0.72 0.72 宝银钢管 59% 0.93 0.93 五钢气体 85% 1.1 1.1 中航特材 10% 0.4 0.4 宁波宝新 54% 19.57 19.57 实达精密 40% 6.16 6.16 日鸿不锈钢 20% 0.18 0.18 469.26 451.92 宝钢特钢 宝钢集团 合计 不锈钢和特钢盈利不佳拖累公司业 绩,是导致公司剥离该业务的主因 宝钢股份於

2 月28 日发布公告,拟向宝钢集团及其全资子公司上海不锈、宝 钢特钢转让不锈钢、特钢事业部资产及不锈钢、特钢相关股权.售出资产总评 估价值为 469.2 亿元,增值 95.8 亿元,主要来自土地的增值,而交易基准价格 为451.92 亿元,支付方式包括一次性现金支付 126.92 亿元;

承担股份公司银 行借款获得现金

100 亿元;

2013-2017 年分期付款

225 亿元,每年均付款

45 亿元,支付日期为每年

4 月1日,从2012 年开始,年利率为一年期贷款基准 利率下浮 10%. 宝钢待出售资产基准及评估价值汇总表(单位:亿元) 资料来源:公司公告,元富上海 不锈钢及特钢资产增值幅度较大(单位:亿元) 资料来源:公司公告,元富上海 元富认为,宝钢此举意在优化公司产业结构,更加专注於具有竞争力的碳钢业 务,最终提升整体盈利能力.多年来,宝钢股份的不锈钢与特钢业务盈利状况 均处於较低水准,2011 年上半年两项业务的毛利率分别为 0.9%和-0.2%,合 计贡献毛利为 6,900 万元,仅占公司总数的 0.6%.在全球围内,德国钢铁 巨头蒂森克虏伯集团已决定於今年

1 月以

27 亿欧元出售旗下不锈钢业务,也 显示不锈钢行业的不景气. 元富证券有限公司上海代表处 Masterlink Securities Investment Advisory Co., Ltd 公司深入分析 不锈钢板卷(%) 特殊钢(%) 利润构成(%) 43.28% 25.44% 0.74% 1.77% -4.96% -0.09% 33.83% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 冷轧碳钢板卷热轧碳钢板卷不锈钢板卷钢管产品宽厚板特殊钢其他钢铁产品-15.00 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00

2005 2006

2007 2008

2009 2010 2012-03-05

3 事项 2011年净利润 股权比例 归属於母公司的净利润影响 不锈钢事业部 -11.2 100% -11.20 特钢事业部 -5.3 100% -5.30 宁波宝新 1.78 54% 0.96 实达精密 1.05 40% 0.42 日鸿不锈钢 0.0011 20% 0.00 宝银钢管 -0.6427 59% -0.38 五钢气体 0.0117 95% 0.01 宝钢金属 0.092 100% 0.09 中航特采 0.18 10% 0.02 合计 -15.37 -14.02 此次交易将为公司带来三重利好, 贡献税前收益近 125亿元 , 增厚 EPS 近0.51 元 宝钢不锈钢和特钢业务毛利率走势图 宝钢各业务毛利占比(1H11) 资料来源:元富上海 资料来源:元富上海 宝钢股份此次剥离不锈钢和特钢业务,将为公司带来三大利好: 一是消除不锈钢和特钢业务亏损带来的负面影响,预计业务出售后将减少亏损 15.4 亿元. 出售不锈钢和特钢业务对公司净利润的影响(单位:亿元) 资料来源:公司公告,元富上海 二是可获得一次性资产出售收益为 95.8 亿元(未考虑相关税费) . 三是降低财务费用.本次资产出售,综合考虑一次性现金、分期付款支付以及 公司融资成本、资金运作效率及分期付款利息水准等因素,预计本次资产出售 当年降低公司财务费用约为