PDF《兴业期货》

? 国内山东鑫海第四个矿热炉正在烘炉,前四个 炉进度有所加快,但后四个矿热炉投产时间可 能延后至7月,中期供应压力不减. 第13 页 上游跟踪:镍铁投产进程有望加快 国内镍铁新增产能逐步投放 国内镍铁开工率下滑 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 镍铁进口同比下滑 国内镍铁价格维稳 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 第14 页 下游跟踪:节后需求尚未完全重启 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 ? 不锈钢方面,库存依然处于高位,需求仍未释 放,建议关注本周下游开工补库的进展;

? 由于补贴政策的变化,短期国内新能源汽车产量 增速明显放缓,但三元电池的长线需求依然看 好. 不锈钢库存 不锈钢利润修复 新能源汽车产量 第15 页 基建投资增速短期难有起色 数据来源:wind、兴业期货研究咨询部 ? 近期,国家发展改革委密集批复了多个基建投资项目,涉及城市轨道、铁路、机场工程等领域,总投资规模合计逾1.3 万亿元,宏观政策稳增长意图较为明确,政策拖底令市场需求预期有所改善;

? 1月社融及人民币贷款数据均大幅超预期,叠加地方债提前至1月发行,流动性宽松有望支持春节前密集批复的基建项 目顺利开工,乐观情绪升温,然项目工期较长,预计短期内对铜终端需求的实际提振较为有限. 下游跟踪:基建项目有望顺利开工 自筹资金 地方财政预算 非标融资 政府性基金 PPP ……(广义财政资金来源持续补充) 地方专项债 政府购买服务 城投债 专项建设基金 国内贷款 银行贷款 国家专项贷款 信托贷款 银行理财 资金来源潜在增长点 第16 页 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 库存:上期所库存继续下滑 交易所库存 LME注销仓单 ? 截至2月15日,LME镍库存20.06万吨,较前周增加0.07万吨,截至2月1日,上期所镍库存1.22万吨,较前周减少0.04 万吨. 第17 页 宏观驱动:关注美联储纪要,美元预计震荡 ? 欧洲经济数据疲弱及政局扰动持续对欧元形成压力,欧元整体表现偏弱.而随着中美贸易摩擦释放积极信号,避险情 绪降温,叠加美国多项经济数据表现不佳,美元上方压力较大,同时市场对美联储加息预期仍对美元有较大影响,若 美联储态度持续维持鸽派,美元难言强势. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 美元震荡 欧元承压 第18 页 宏观驱动:资金面将延续宽松状态 央行净回笼6800亿元人民币 ? 央行上周在公开市场连续净回笼,总计净回笼资金10635 亿,创单周净回笼量历史新高.但资金成本仍位于低位, 银行间流动性充裕.近期税缴扰动逐步加强,但对流动性 压力预计有限,资金面仍将维持平稳偏宽松.2019年1月 新增信贷3.2万亿,社融4.6万亿,均大........