PDF《广州万 宝集团有限公司》

广 广州 州万 万宝 宝集 集团 团有 有限 限公 公司 司信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 编号: 【新世纪企评 [2016]020111】 评级对象:广州万宝集团有限公司 信用等级:AA 评级展望:稳定 评级时间:2016 年6月3日主要财务数据及指标 项目2013 年2014 年2015 年2016 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 0.73 0.25 1.07 3.85 刚性债务 13.28 16.45 33.01 33.52 所有者权益 18.82 18.18 14.76 17.51 经营性现金净流入量 -0.57 1.63 -7.38 0.11 合并数据及指标: 总资产 130.86 128.42 145.52 146.84 总负债 90.78 85.38 105.14 103.87 刚性债务 52.96 54.11 67.77 65.55 所有者权益 40.08 43.04 40.38 42.97 营业收入 175.22 207.92 238.32 44.08 净利润 -1.11 3.68 2.52 0.07 经营性现金净流入量 -0.90 12.08 0.48 8.19 EBITDA 5.37 12.36 11.68 ― 资产负债率[%] 69.37 66.49 72.25 70.74 权益资本与刚性债务 比率[%] 75.67 79.55 59.58 65.55 流动比率[%] 101.24 108.67 116.05 120.75 现金比率[%] 15.42 22.72 20.15 22.92 利息保障倍数[倍] 0.36 3.88 2.51 ― 净资产收益率[%] -2.69 8.86 6.05 ― 经营性现金净流入量与负 债总额比率[%] -0.99 13.72 0.50 ― 非筹资性现金净流入量与 负债总额比率[%] -8.01 3.28 -7.56 ― EBITDA/利息支出[倍] 3.38 6.53 5.17 ― EBITDA/刚性债务[倍] 0.09 0.23 0.19 ― 注: 根据万宝集团经审计的 2013~2015 年及未经审计的

2016 年第一季度财务数据整理、计算. 评级观点 ? 主要优势/机遇: ? 股东背景良好.作为广州市属家电产业的主要 载体,万宝集团被列入广州市国资委市属重点 培育发展对象企业,在重点项目的申报、财政 扶持上都可获得优先支持. ? 多元化经营优势.万宝集团家电产业链完整, 已形成了冰箱、空调等多业务协同发展格局, 多元化的经营格局可在一定程度上增强公司 整体抗风险能力. ? 融资渠道较畅通.万宝集团与多家商业银行保 持着良好的合作关系,融资渠道较通畅,可为 债务偿付提供一定缓冲. ? 主要劣势/风险: ? 行业景气度波动.受宏观经济不景气、房地产 市场低迷、产品保有量较高等因素影响,近年 来白电家电消费需求乏力,行业收入增速放 缓. ? 经营压力大.万宝集团主业景气度不高,市场 竞争激烈,核心竞争优势的不甚显著加大了公 司的经营压力,主业盈利能力不强.近年来, 公司净利润对投资收益依赖度高,稳定性偏 弱. ? 负债经营程度较高.万宝集团在日常经营及项 目投资过程中积聚了大量债务,财务杠杆偏 高,刚性债务负担较重,且未来仍具有一定规 模的资本性支出安排,存在债务扩张压力. ? 内控管理难度较大.万宝集团营业收益主要来 自下属合资企业,但其持股比例相对不高,相 关控制力缺乏有效保障. ? 未来展望 通过对万宝集团主要信用风险要素的分析,本评 概述 分析师 谢宝宇 [email protected] 邬羽佳 [email protected] Tel:(021)

63501349 Fax: (021)63500872 上海市汉口路

398 号华盛大厦 14F http://www.shxsj.com

2 新世纪评级 Brilliance Ratings 级机构认为公司具有较强的债务偿付能力,违约风 险低,并给予公司 AA 主体信用等级,评级展望为 稳定. 上海新世纪资信评估投资服务有限公司

3 新世纪评级 Brilliance Ratings 声明 除因本次评级事项使本评级机构与评级对象构成委托关系外,本评级 机构、评级人员与评级对象不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的 关联关系. 本评级机构与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证 所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则. 本信用评级报告的评级结论是本评级机构依据合理的内部信用评级标 准和程序做出的独立判断,未因评级对象和其他任何组织或个人的不当影 响改变评级意见.本次评级所依据的评级方法是新世纪评级《新世纪评级 方法总论》及《工商企业信用评级方法概论》 .上述评级方法可于新世纪评 级官方网站查阅. 本评级机构的信用评级和其后的跟踪评级均依据评级对象所提供的资 料,评级对象对其提供资料的合法性、真实性、完整性、正确性负责. 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议. 本次评级的信用等级自本评级报告出具之日起一年内有效.新世纪评 级将根据《跟踪评级安排》 ,定期或不定期对评级对象实施跟踪评级并形成 结论,决定维持、变更、暂停或中止评级对象信用等级. 本评级报告所涉及的有关内容及数字分析均属敏感性商业资料,其版 权归本评级机构所有,未经授权不得修改、复制、转载、散发、出售或以 任何方式外传.