PDF《港股交易参考》

2017 年5月19 日 港股交易参考 投资咨询部 国泰君安国际投资咨询部

1 IGG (00799.

HK) TMT 行业 跨平台/多语言/全球共服的策略游戏 , 发展潜力巨大. IGG (00799.HK) 为一家全球手机游戏开发商及营运商: 增长动力 , 包括 : 《城 堡争霸》月流水保持相对稳定;

II)《王国纪元》将为集团未来盈利带来强 劲增长;

III) IGG进行全球多种语言版本的策略游戏,发展潜力巨大.建议 投资者以市场最高目标价15港元作参考. 16年全年业绩,好于市场预期: 2016年IGG 收入同比增长59.1%至3.22亿元(美元?下同),增长主要来自,新游戏《王国纪元》的月流水大幅增长, 并优于市场预期.毛利为2.19亿美元,同比增长156%,利润率同比下降1.4 百份点至68.0%.净利润为7,262万美元,同比增长75%,净利润率同比上升 2个百份点至22.50%,主要是月流水增长而营运支出保持稳定.全年累计每 股派息17.7港仙.派息比率约43%.值得一提的是:IGG的16年下半年收入 和净利同比增长强劲,分别为99%和184%. IGG背景:IGG为一家全球手机游戏开发商及营运商,成立于2006年,2013 年在港创业板上市,2015年公司转往主板上市.公司从端游和页游发展转 型至手游开发,2016年IGG手游收入占总收入为98.3%,商业模式为销售游 戏虚拟道具及升级为主.公司总部设在新加坡,全球分支机构11间,截至 2016年12月底,IGG有逾3.8亿个全球玩家,月活跃用户(MAU)约1,700万. 根据2016年英国游戏产业媒体Pocketgamer.biz的全球50大移动游戏开发商 排名为17,以及在App Annie全球发行商52强榜单中排名第27位(2015年:34 位),成为继腾讯、网易、智明星通后第4大国内游戏研发商.目前公司旗 舰产品主要为策略手游,包括《城堡争霸》和《王国纪元》两款产品. 全球业务发展方面:收入按游戏来划分,2016年年底,亚洲、欧洲、北美 和其他地区各占32.6%、31.7%及30.8%和4.9%.IGG在欧洲和北美地区收益 稳健增长,在亚洲市场(特别在中国市场)发展迅速,2016财年的亚洲市场占 比33%(2015年:25%).值得一提的是,虽然IGG在国内的安卓发展潜力巨大, 但管理不急于在个别市场(如中国)大力发展,中国市场为公司收入目标约占 3成.主要是保持全球增长稳步平衡发展. 经营方面:销售方面:集团已在10个国家及地区设立分支机构,并加强与 Apple、Google、Amazon、Microsoft以及超过100家其他全球平台及伙伴的 长期合作关系.付款形式方面:IGG以玩家可免费下载及畅玩IGG的游戏, 并通过对玩家售卖虚拟货币提升畅玩体验而获得收益.付款渠道(包括 PayPal及Google等) 购买虚拟货币后,便在其账户购买物品.市场推广方面: 公司计划未来约25%收入占比用于市场推广费,包括:游戏视频直播(精准 营销为主)、平面媒体广告及电视广告(以聘请艺人代言)等以保持销售效果. 研发方面:公司已全球在拥有国际化研发团队(包括来自:中国、美国、加 拿大、俄罗斯、日本、韩国、以及东欧等),并以不同文化背景和经验采取 全球化的研发和运营策略,以发挥各地区研究人员专长.目前,IGG拥有研 发人员超过700人,并实行精细化分工,以中国团队负责课金设计,并以西 方团队则负责画质美术设计,以保持游戏新鲜感和延长游戏生命周期. 2017年 5月19日收市价(港元) 11.60 市场平均目标价(港元) 12.05 市场目标价区间(港元) 9.60-15.0