PDF《中国互联网行业分析》

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8 行业报告 中国互联网行业分析 增持 (维持) 关注细分行业垄断企业

2009 年1月16 日 招商证券(香港)研究部 周伟佳 (86-755)83734445 Zhouwj@cmschina.

com.cn 08Q3 网络经济市场规模达 146.3 亿元,环比增长 9.8%,同比增长率由 08Q1 的61%下降至 08Q3 的52.2%.网络经济虽然受到国内经济增速 放缓影响,但仍然维持高速增长. 网络广告市场持续增长 08Q3 品牌图形广告主导网络广告,所占份 额达 53%.搜索引擎市场规模达 14.29 亿元,同比增长 70.5%,未能持 续翻番,所占比重也略有下降.百度和谷歌市场份额合计突破 90%,垄 断地位加强. 网上旅行预定市场增速放缓 网上旅行预定市场增长放缓趋势明显, 08Q3 环比增长率仅为 1.3%,同比增长也仅为 17.1%.三季度在旅客周 转量和运输量均为负增长的背景下,网上预定市场增长能取得这样的增 长速度,还是值得欣慰的. 网络搜索市场分析 搜索引擎市场规模增速有所放缓,但仍然保持高 速增长,第三季度同比增速达 70.5%.预期增长势头仍将保持强劲.百 度和谷歌垄断整个细分市场,合计份额超过 90%.网页搜索市场份额百 度傲居榜首,与GOOGLE 合计市场份额超过 94%. 网络购物市场格局不变 08Q3 网购交易规模为 342.6 亿元, C2C 环比 增长 16.2%,B2C 环比增长 20.1%.C2C 格局未变,淘宝摇摇领先.B2C 京东商城继续扩大领先优势,与当当和卓越合占近半市场份额.08Q3 B2B 运营商收入环比增长仅 0.7%.阿里巴巴所占 B2B 市场份额日益扩 大,在国内仍然看不到有效威胁,B2B 细分市场行业霸主地位不变. 网游市场百花齐放 中国网络游戏市场在

2008 年增速放缓,08Q3 仅 仅增长了 51.9%.网游行业集中度较低,盛大网络、网易、巨人、腾讯 和九城位列前五.在短期内,网游的百花齐放状况将继续. 即时通讯市场腾讯称霸 相比前几个季度,即时通讯市场总体依然稳 定.腾讯 QQ 有效使用时间为

50 亿小时,占总时间的 87.3%排名第一. 垄断优势显著的几大公司应给予高估值 拥有庞大用户群的腾讯控 股和淘宝网,掌握了现在或者未来巨额利润的源泉,而腾讯的客户忠诚 度尤其牢固.08Q3 收入依然能维持高速增长的子行业有网游(51.9%) , 搜索引擎(70.5%)和网络广告(78.0%) .百度、腾讯和阿里巴巴在各 自的细分行业中都取得绝对垄断优势.垄断确保了盈利和增长的稳定 性,降低了投资风险.投资互联网行业风险与机遇并存,在我们对腾讯 控股和阿里巴巴的研究报告中都指出两者的垄断地位为其带来稳定的 收益增长.我们依旧对腾讯和阿里巴巴的发展潜力充满信心. 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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8 中国网络经济市场概览 08Q3 网络经济市场规模达 146.3 亿元,环比增长 9.8%,同比增长率由 08Q1 的61%下降至 08Q3 的52.2%.网络经济虽然受到国内经济增速放 缓影响,但仍然维持高速增长. 图:中国网络经济市场规模 资料来源:IRESEARCH,招商证券(香港) 图:中国网络经济细分行业市场规模 资料来源:IRESEARCH,招商证券(香港) 网络游戏所占网络经济份额始终维持在 37%之上,是网络经济增长的主 要贡献者.目前,国内网游仍然处于发展初期,受网络条件和终端设备 落后等因素影响, 仍有较大的发展空间. 网络游戏相对其它娱乐业而言, 其低单笔消费额多次重复消费性质使得其防御性较强. 行业报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分