PDF《有色金属深度报告》

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2010 年5月12 日 有色金属深度报告 有色金属分析师 刘壮 021-61005574 [email protected] 海通期货有限公司 上海市浦东新区世纪大道

1589 号长泰国际金融大厦

17 楼 目录 目录.1 引言:有色金属

2010 年走势研判.1 一 充裕的流动性是有色金属大幅反弹的根本原因.1 二 国内依赖政府的大量投资是中国需求的主因…10 三 美国经济恢复领先欧日, 美元指数有望高位运行…16 四 本年度有色金属供应过剩,状况堪忧

21 五 对于今年有色金属价格的预测

28 附一:免责条款.30 深度报告・有色金属 海通期货研究所

1 有色金属深度报告 引言:有色金属

2010 年走势研判

08 年国际金融危机以来,随着全球经济的衰退,有色金属价格全线下降.而进入

09 年,各国政府纷纷 搬出了以注入流动性为主的救市政策.除此以外,包括中国在内的各国采取了以政府投资带动经济复 苏政策,大量基础设施的建设盘活了下游资源,从需求上拉动了有色金属的价格攀升.因此,有色金 属从

09 年至今的价格走势主要是基于两个方面的原因. 一是大量的流动性提高了有色金属的金融属性, 二是下游产业的复苏提高了整个产业的需求,从而提振有色金属价格,同时对未来的良好预期能够对 现有区间上的价格产生有力支撑. 然而进入二季度以来,伴随着主要工业化国家继续通过保持高赤字,高负债来刺激经济复苏的力不从 心,以及由于通过大量发行货币来补充流动性所造成的通货膨胀的逐步来临,全球经济复苏的不确定 性也逐渐加大. 从经济学角度解释,资本主义再生产的一个周期通常包括四个阶段:危机、萧条、复苏和繁荣.从近 期全球经济周期看,05-07 年,中国经历的是典型繁荣阶段,股市从

900 点上扬到

6400 点,CPI 也一路 上扬,央行为调控通胀率,存款准备金率提高至有史以来的最高 17.5%.然而随后到来的全球金融危机 将世界经济拉入危机阶段,全球金融市场陷入全面萧条,大宗商品市场暴跌.但各国政府对于经济的 调控能力已是今非昔比,各国央行纷纷开足马力大印钞票,资本主义通过对银行体系注入流动性的方 法来挽救市场信心.而中国为了弥补出口不足产生的经济增速下滑,也开始在 铁公基 等大型基础 设施建设,通过投资来拉动经济发展.不过值得注意的是资本主义再生产周期的四个阶段是互相联系 的.每个阶段都从前一个阶段中孕育而来,又都为后一个阶段准备了条件.在经历了一个大幅度的危 机过后,萧条阶段必将是漫长而痛苦的,仅仅经历

08 年短暂的阵痛便进入一路向上的复苏高涨,这一 切都像天方夜谭.虽然各国可以用大发钞票,制造泡沫的假象来掩盖萧条的本质.不过这一切毕将带 来恶性通货膨胀的严重后果.而布雷顿森林体系的破产,货币发行与黄金脱钩又使得失去货币之锚的 美元可以肆无忌惮的发行,向市场中注入大量流动性的确可以在短期内让政府在解决经济危机中显得 得心应手,或者说,政府有时难以克制印钞票的冲动,但数据表明,这一危险的举动迟早要付出代价. 一.充裕的流动性是有色金属大幅反弹的根本原因 1. 流动性支撑了目前有色金属的高价位 由于在危机爆发后,各国纷纷采取扩张性的财政政策和宽松的货币政策,为经济环境注入了大量的流 动性,在经济恢复的艰难过程中,相当部分资金在逐利,而实体经济的疲软,使得资金注入产能扩张 的意愿并不如预期强烈,转而进入金融市场以及金融属性较强的有色金属行业. 深度报告・有色金属 海通期货研究所