PDF《海证期货周报合辑》

5 驱动因素:7 月中旬以来,随着美国大豆库存减少这一利多消息充分消化, 加之原油暴跌拖累,全球油脂油料类期货大幅回调.而郑州菜粕期货由于国内 油菜籽上市进度加快,尤其偏弱.展望后市,菜粕供应充裕,而需求将进入淡 季,菜粕期货将趋弱. 操作建议:技术上看,以RM1601 合约为例,7 月27 日的阴 K 线向下突破 颈线以及前期高点,宣告下跌趋势开始.后期如有反扑,操作上可在此颈线位

2200 元/吨左右一带做空.

四、主要机构观点

1、国内的货币政策将会维持现状 《2015 年二季度中国货币政策执行报告》强调货币政策的稳健与松紧适度, 这并不意味着政策的微妙转向.政策定调与一季度《报告》保持一致,甚至 稳健 字眼的出现次数还有所减少.《报告》将公开市场操作定性为 降准 后的流动性平滑,而非货币政策取向的变化 ,对市场上 资金净回笼代表货 币政策转向 的观点给予解释与驳斥.纵观《报告》全文,我们找不到政策转 向的明确证据,维持现状仍然是货币政策的首选. 2.财政宽松,货币政策不会收紧 我们从财政收入与赤字目标出发进行下半年财政支出空间与财政乘数的测 算.根据测算结果,我们得出下列结论:

1、财政收入虽然低迷,但赤字目标制 定合理,即使财政乘数有所下降,亦可以完成对GDP增速的合意拉动.

2、上半 年基建投资一度下滑,因此财政支出略显透支,下半年支出空间有所受限. 那么财政扩张对货币政策影响如何?历年宽财政往往与宽货币并行,且基 建到位资金与社会融资规模并增,基建投资增速带动工业增速.由于基建投资 引发社会投资领域内的货币派生,后者的信贷提升反而强于基建. 今年来看宽财政也很难与紧货币搭配,只不过货币宽松的形式可能由降准 降息转为投放基础货币.即使货币并未明显宽松,扩张的财政支出与基建投资 亦将造成两方面的宽松效果.一是央行通过流动性投放(如PSL、再贷款等)或 定向降准的方式实施宽松,二是基建领域资金进入其他领域的派生过程,促进 整体货币增长. 那么无论货币政策的整体基调如何,最终都会形成货币的实际宽松,并促 进社会融资,拉动工业增速.我们仍然认为政策将采取基础货币投放的方式来 对接扩张的财政政策,而进入财政领域的资金将形成实际上的货币宽松效果. (齐鲁证券宏观) 沪胶

01 空单暂时离场

6 (8 月03-07 日)上周沪胶大幅下滑.周初连续两天大幅走跌,之后几天 维持小幅盘整,盘中多下行,临近收盘才有所拉升,多空博弈依旧强烈,截止 上周五收盘,收于

12110 点,较........