PDF《公司深度分析》

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各项声明请参见报告尾页. 半导体设备龙头,开创中国 芯 时代 国内半导体国家

02 专项设备龙头,担负设备国产化重任:公司是国内规模庞 大,产品体系丰富,涉及领域广泛的高端半导体工艺设备供应商,主要产品包括 等离子刻蚀设备 (Etch) 、 物理汽相沉积设备 (PVD) 、 化学汽相沉积设备 (CVD) 、 氧化扩散设备(Oxide/Diff)和清洗设备(CleaningTool)等,基本涵盖半导体生 产各关键工艺装备.我国半导体设备长 期被应用材料、科林等国际巨头垄断, 不利于我国信息产业安全及高端制造升级.公司在国家扶持下制造能力不断提 高.28nm 制程设备已进入生产线量产,14nm 制程设备处于工艺验证阶段,为国 内半导体设备最前沿.凭借不断进步的技术实力,公司担起关键设备加速国产化 重任. 全球半导体行业景气叠加国家战略推动产业加速中国转移, 预计未来三年设备 潜在市场规模

2000 亿元以上.据WSTS 估测,2017 年全球半导体行业增长 17%, 走出 2015~2016 年零增长困境.我国从

2014 年以来不断出台政策支持半导体行 业国产化,大基金

2014 年9月成立至今已投资超千亿元助力半导体产业链发展. 根据 SEMI 统计,未来三年全球规划建设

62 个晶圆厂,其中

26 个晶圆厂在中国 建设,将为国产设备采购浪潮,半导体设备市场规模超

2000 亿元以上.以公司 为代表的国内设备企业有望从低端开始逐步替代,享受半导体产业发展红利. 战略涉足光伏、锂电、电子元器件,产业多元化助力高端制造业升级.除半导 体设备外,公司还广泛布局真空设备、锂电设备、精密电子元器件等.受分布式 光伏发展及单晶硅占比提升带动,公司真空设备订单饱满,业绩增长迅速.新能 源汽车长期高景气,公司锂电设备供应全国 95%以上的锂离子电池研究院所、生 产企业,并远销到日本、德国、俄罗斯等国家,享受下游新能车景气红利.精密 电子元器件广泛用于航空航天、精密仪器仪表等领域.公司通过多产业布局,熨 平产业发展周期,增长动力持续强劲. 投资建议:预计公司

2017 年-2019 年实现营业收入分别为 22.29 亿元、33.24 亿元、42.73 亿元,净利润分别为 1.25 亿元、2.43 亿元、2.80 亿元.公司作为 我国半导体设备领军企业,制造能力不断提升,有望率先实现批量供货,顺应半 导体产业加速转移.同时公司广泛布局高景气行业,发展前景广阔.维持买入-A 投资评级,6 个月目标价 37.10 元,相当

2018 年70 倍动态市盈率. 风险提示:下游需求波动,市场竞争加剧 (百万元)

2015 2016 2017E 2018E 2019E 主营收入 854.5 1,622.4 2,228.6 3,323.9 4,273.0 净利润 38.6 92.9 124.5 242.5 280.4 每股收益(元) 0.08 0.20 0.27 0.53 0.61 每股净资产(元) 4.08 6.97 7.21 7.65 8.18 盈利和估值

2015 2016 2017E 2018E 2019E 市盈率(倍) 399.1 166.0 123.9 63.6 55.0 市净率(倍) 8.3 4.8 4.7 4.4 4.1 净利润率 4.5% 5.7% 5.6% 7.3% 6.6% 净资产收益率 3.7% 4.1% 6.0% 10.4% 10.5% 股息收益率 0.1% 0.1% 0.1% 0.3% 0.2% ROIC 2.6% -15.9% 6.5% 11.7% 11.4% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测 Tabl e_Title

2018 年03 月01 日 北方华创(002371.SZ) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 电子设备 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 37.10 元 股价(2018-02-28) 33.68 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 15,425.59 流通市值 (百万元) 11,793.32 总股本(百万股) 458.00 流通股本 (百万股) 350.16