PDF《供需改善明显,继续看好 PVC》

以塑代木,与PVC 相关,但主要用途依然在建筑及家装、家具行业,如地板 (PVC 地板替换产生甲醛的伪实木地板) ,依然为房地产下游.

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6 房屋竣工面积与 PVC 表观消费量对比

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7 房屋新开工面积与 PVC 表观消费量对比 资料来源:Wind,中投期货研究所 2.1.2 房屋新开工维持较高增速,下半年 PVC 需求仍然乐观 通过比较 PVC 月度表观消费量和房屋新开工面积同比增速,消费增速的高点和低点 一般会滞后房屋新开工面积增速的高点和低点 6-12 个月左右, 由于房地产开放商的 施工进度调整和中间商的提前备货等因素,PVC 消费时间可能会出现一定的波动、 消费量出现一定的平滑,但总体来看后周期关系显著.2017 年上半年房屋新开工累 计增速 10.6%,虽不及

2016 年明前

4 月的 21.4%,但明显好于今年三四月份市场一 致看空周期时的预期;

2017 年上半年房地产开发投资完成额累计同比增长 8.5%, 高于去年同期的 6.1%.在三四线城市拉动下,房地产增长有望持续拉动 PVC 今年下 半年甚至明年上半年的需求继续好转.

2016 年我国 PVC 表观消费量

1640 万吨(上半年

808 万吨+下半年

832 万吨) ,暂时 只考虑地产增速对 PVC 需求的拉动,假设下半年表观消费同比增速 6%-7%,则全年 PVC 表观消费量约 1770-1790 万吨,同比增速约 8%-9%;

较为保守情况下,假设单 下半年表观消费与去年持平,则全年表观消费量约

1720 万吨,同比增速约 5%. 期货研究

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8 PVC 表观消费量累计同比增速高点通常滞后房屋新开工面积累计同比增速高点 6-12 个月 资料来源:Wind,中投期货研究所 同时我们建议关注

2017 年下半年地产投资和新开工增速,考虑到当前下游地产库 存依然较低,我们对下半年地产投资和新开工依然较为乐观.如果下半年地产投 资和房屋新开工依然维持较高增速,则2018 年上半年的 PVC 需求无须担忧.

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9 房屋新开工与地产库存呈负相关性,当前地产库存较低 资料来源:Wind,中投期货研究所 2.1.3 消费同比增长 11%,出口和以塑代木做出重要贡献 作为五大通用树脂之一,PVC 近年的增速并不如其他塑料,2016 年全年国内塑料制 品产量累计同比增长 3.9%,而PVC 产量增长仅有 2%,主要原因是 PVC 部分应用领 域正在受到其他材料的替代. (其门窗型材市场近年来受到铝型材的冲击, 而管材和 期货研究

7 /

16 生活塑料制品则受到 PP 和PE 的挑战) 从过去三年数据来看, PVC 消费量增速为 3%、 1%和2%,需求趋于稳定. 截至

2017 年5月份,PVC 消费量同比增长 11.31%,大幅度超过预期.在其他需求 端保持稳定的背景下,主要新增需求来自两方面,出口持续增长和以塑代钢、以塑 代木带来的新增产能.

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10 PVC 消费量变化 资料来源:Wind,中投期货研究所 出口方面持续增长:我国 PVC 的出口量占比虽然不高,2016 年仅有 6%左右,但是 由于国内需求基本趋于饱和,出口成为了边际变量,对PVC 供给存在一定影响.随 着国内产能的投放和国外产能的出清,中国从

2014 年开始首次出现贸易顺差成为 PVC 的净出口国.受到货币贬值利好出口影响,2016 年我国出口 PVC 粉104 万吨, 同比增长 34%.截止

2017 年5月份中国 PVC 出口 55.1 万吨,较去年同期的 46.9 万 吨增长 8.3 万吨,同比增长 17.72%,依然保持较高增速. 印度是我国 PVC 出口主要客户,2016 年印度占我国 PVC 出口........