PDF《特钢专题报告之二：空间有多大？》

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2011 年11 月17 日Table_Author 特钢 署名人:初学良 S0960511020017 0755-82026820 chuxueliang@cjis.

cn 参与人:韩小静 S0960111080446 0755-82026710 [email protected] Tabl e_InvestChange 评级调整: 调高 Table_BaseInfo 行业基本资料 上市公司家数

42 总市值(亿元)

7606 占A股比例(%) 2.6 平均市盈率(倍) 18.2 Tabl e_Trend 行业表现 (%) 1M 3M 6M 钢铁行业 -1.94 -10.50 -21.69 上证综指 3.69 -2.49 -11.92 Table_Chart

897 4757

8617 12478

16338 -20% -11% -2% 7% 17% 26% 2010/11 2011/2 2011/5 2011/8 成交金额 黑色金属 上证综指 Table_Title 特钢 看好 特钢专题报告之二:空间有多大? Table_Point 特钢是 十二五 期间国家重点扶持行业,政策利好及下游产业升级都预示着特钢的 高速发展期已经来临.特钢是附加值导向行业,推陈出新应是优秀特钢企业常态.在高端 化以及进口替代已经渐成行业共识的情况下, 本报告先发性地总结了主要特钢品种的国内 供需状况及进口替代空间,旨在为投资者挑选及跟踪优质特钢标的提供重要指引. 投资要点: ? 国内优秀特钢企业大有可为.国内特钢发展相对滞后,高端产品的进口依赖性还很 强.高端产品的盈利能力往往非常强,进口产品价格远超国内水平,即使量不大, 对规模普遍较小的专业特钢企业而言,业绩的提升作用也将非常明显. ? 建议关注及跟踪特钢上市公司以下指标:研发投入高、先进设备多、新产品入库量 大.前两项是公司持续推出新产品的基础,第三项是公司实现突破的现实体现,只 有三项齐备才能为后续业绩增长提供保证. ? 高温合金概览:盈利能力最强,国内年需求

2 万吨以上,产量缺口

1 万吨,国内四 家主要生产企业宝特、抚顺特钢、攀长特和钢研高纳合计产量 0.5 万吨左右. ? 模具钢概览: 十二五 期间预计增速 12%,2011 年国内需求

100 万吨左右.2010 年进口中高档模具钢约

8 万吨,产值超过

20 亿元.国内行业集中度较高,宝特、东特、舞钢、攀长特以及天工国际占据 50%以上的份额. ? 轴承钢概览: 十二五 期间国内需求增速 10%以上,2011 年预计

350 万吨左右.未 来重点看好风电轴承用钢、高铁轴承用钢、大飞机轴承用钢三大领域.国内行业集 中度较高,宝特、东特、中信泰富、锡钢集团、郑州永通占国内 80%以上的份额. ? 高速钢概览:国内目前年产量

9 万吨左右,供应依然偏紧,其中粉末冶金高速钢是 未来发展趋势,但是国内几乎还不能生产.行业集中度很高,天工国际、河冶科技、 江苏飞达三家占国内产量的 80%. ? 合金弹簧钢概览: 十二五 期间国内合金弹簧钢需求增速预计 11.6%,

2015 年将达

450 万吨.方大特钢、中信泰富占据国内合金弹簧钢 45%的市场份额. ? 投资建议:品种方面我们依次看好高温合金、模具钢、轴承钢的三个细分领域(风电、航天航空、高铁).综合行业未来趋势判断和上述指标,我们看好抚顺特钢(高 温合金领域的翘楚,未来看费用率降低和整合、高端品放量)、钢研高纳(未来看 募投、超募项目投产、产品结构的调整)、大冶特钢(轴承钢领域龙头,未来看整 合和新品). 风险提示: ? 下游需求增长低于预期 Tabl e_Report 相关报告 行业专题:钢铁行业-特钢行业专题研究-钢 铁行业最有前途的子行业 08/29/2011 行业点评:新材料产业 十二五 发展规划 点评 09/08/2011 行业点评:钢铁行业 十二五 发展规划点 评11/07/2011 Table_Stock 股票代码 股票名称 10EPS 11EPS 12EPS 13EPS 10PE 11PE 12PE 13PE 投资评级