PDF《特钢专题报告之二：空间有多大？》

32 表25:特钢精炼装备介绍

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230100 investRatingChange.high 导读 十二五 期间, 特钢将步入快速发展期. 与普钢不同, 特钢主要应用于机械、 汽车、家电、石油化工等领域.在城镇化快速建设时期,基建大规模投资,普 钢需求旺盛,无论产量还是盈利都超过特钢.从已经完成工业化的发达国家经 验来看,特钢的强劲增长启动时点是城镇化率渡过快速增长期、钢铁市场容量 基本饱和之时.从我国目前的经济发展阶段来看,我们认为特钢行业的快速增 长期已经来临,理由如下:1)社科院预计,我国将在

2013 年结束高速城市 化进程,城市化步伐将会随后放缓;

2)目前,钢铁行业整体产能过剩,普钢 盈利能力极其低下,自身存在优化产品结构的诉求;

3)我国正处在经济转型 期,政策鼓励高端制造业发展.首先,《新材料产业 十二五 发展规划》、 《钢铁产业 十二五 发展规划》明确表示重点支持高性能钢铁(特钢)的发 展;

其次,我国高端装备制造业的自主化发展必将拉动配套特钢材料的需求. 高端化、进口替代是我国特钢行业未来主旋律.我国特钢行业的现状是:低附 加值品种与普钢类似,生产能力充足,且已经形成出口,供需变化的短期刺激 因素多, 价格波动频率较高;

对于高附加值品种, 如高等级模具钢、 高温合金、 高速钢等,价格稳定性相对较高(见图 1),但是国内供给不足,需求往往严 重依赖进口, 原因有两个: 一) 某些钢号和规格国内不能生产, 由于起步较晚, 国内特钢行业发展与日本、德国、瑞典等特钢发达国家相比较为滞后,很多应 用环境复杂、性能要求苛刻的品种国内还处在摸索阶段;

二)对于已经能够批 量生产的钢种,由于未普遍采用先进工艺(如真空脱气、电渣重熔等)以及检 测标准不够严格等原因, 导致实物质量不如进口产品. 因此, 在 质量为王 、 客户对于产品价格容忍度较高的高端特钢领域, 下游企业往往宁愿采购价格是 国内 2~3 倍的进口产品,也不愿使用便宜的 国产货 . 图1:模具钢与碳结钢的价格波动对比 资料来源:中国联合钢铁网 中投证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5/35 Table_Header 行业专题研究 Table_Temp

230100 investRatingChange.high 表1:2011 年1-6 月我国特钢进出口数据 品种 进口量 (万吨) 出口量 (万吨) 进口单价 (美元/吨) 出口单价 (美元/吨) 差价 (进口-出口) 大型型钢 0.14 1.94 1,286

923 363 中小型型钢 2.12 61.28 1,571

743 827 棒材 13.89 170.59 2,594

932 1,662 线材 8.57 150.59 2,076

789 1,287 中板 22.23 207.04 2,448

846 1,601 热轧薄板 0.06 0.07 5,333 2,571 2,762 冷轧薄板 36.99 26.07 1,870 2,769 -899 中厚宽钢带 29.26 276.62 1,446 1,029

417 热轧薄宽钢带 0.76 5.16 2,039 3,004 -964 热轧窄钢带 2.74 4.83 6,099 1,774 4,324 冷轧窄钢带 3.78 1.82 4,045 2,533 1,512 电工钢板(带) 50.47 8.48 1,450 1,163

287 钢丝 3.76 21.77 4,628 1,670 2,957 钢锭 0.43 0.002 2,744 4,000 -1,256 钢坯 10.83 0.43 2,260

698 1,563 合计 186.03 936.69 2,007

996 1,011 资料来源:中国联合钢铁网 中投证券研究所 国内特钢生产企业有两类:一是大型综合性钢企(如宝钢)的特钢生产部门或 子公司, 二是规模相对较小的专业特钢生产企业 (如大冶特钢、 抚顺特钢等) . 虽然国内整体特钢生产水平落后,但是不乏研发进度、产品质量接近国际先进 水平,并已在部分领域逐步实现进口替代的优秀企业. 特钢企业跟踪建议:综合上述情况,我们建议投资者关注具备下面几个要素的 企业:1)规模相对较小的专业特钢生产企业;