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2012 年泰州市姜堰国有资产投资集团有限公司 公司债券

2019 年跟踪 信用评级报告

2 关注: 公司资产流动性较弱.

2018 年末,公司资产中其他应收款、存货合计占比 76.60%, 其他应收款金额大且回收期不确定,存货主要为变现能力较弱的工程项目及土地, 且存货中已抵押土地使用权资产账面原值为 48.98 亿元,占待开发土地账面价值的 66.78%,抵押比例较高,公司资产流动性较弱. 公司有息债务规模较大,面临一定的即期期偿债压力.2018 年末公司有息债务规 模为 111.41 亿元,较上年末增加 43.57%,占负债总额的比重为 52.66%,有息债务 规模较大,公司面临一定的即期偿付压力. 公司对外担保面临一定的或有负债损失风险.截至

2018 年末,公司对外担保余额 为88.94 亿元, 为公司期末所有权益的 74.28%, 虽然被担保单位系区域内国有企业, 但金额较大,且无相应的反担保措施,存在一定或有负债风险. 主要财务指标(单位:万元) 项目

2018 年2017 年2016 年 总资产 3,312,796.97 2,621,957.36 2,442,422.44 所有者权益 1,197,360.82 1,166,495.63 1,210,898.66 有息债务 1,114,094.00 776,001.00 797,773.00 资产负债率 63.86% 55.51% 50.42% 流动比率 2.47 2.89 3.63 营业收入 119,013.27 99,777.70 106,323.42 其他收益 35,397.42 27,582.02 - 营业外收入 543.24 493.22 36,576.88 利润总额 15,254.50 18,546.40 17,392.35 综合毛利率 27.56% 20.39% 16.39% EBITDA 75,889.02 73,396.62 73,216.71 EBITDA 利息保障倍数 1.29 1.36 1.34 经营活动现金流净额 -35,531.99 -172,108.84 -121,946.01 资料来源:公司 2016-2018 年审计报告,中证鹏元整理

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一、本期债券募集资金使用情况 公司于2012年12月3日公开发行7亿元公司债券,本期债券为7年期固定利率债券,票 面利率为6.85%,债券募集资金主要用于姜堰市区域供水项目、姜堰市农村饮水安全工程、 天目山景区保护与开发工程建设项目三个项目建设.截至2019年4月13日,本期债券募集 资金专户余额为0.

二、发行主体概况

2018 年,公司注册资本、实收资本未发生变化,期末金额均为 11.18 亿元.公司控股 股东及实际控制人仍为泰州市姜堰区人民政府,持股比例为 100%.公司从事的主要业务 包括土地开发整理、基础设施建设、自来水销售等.公司产权及控制关系如下图所示. 图1截至

2018 年末公司产权及控制关系 资料来源:公司提供,中证鹏元整理 当期新纳入合并范围的一级子公司共

3 家,无减少的一级子公司,具体情况如下表所 示. 表1

2018 年新纳入公司合并范围的子公司情况(单位:万元) 子公司名称 持股比例 注册资本 主营业务 合并方式 泰州市姜堰区粮食购销总公司 100% 952.24 粮食、油料收购、销售、 仓储服务 划拨转入 泰州市姜堰保安服务公司 100% 1,000.00 保安服务[门卫、巡逻、 守护(含武装守护) 划拨转入 江苏正建控股有限公司 51.25% 8,000.00 对建筑业投资 投资设立 资料来源:公司

2018 年度审计报告,中证鹏元整理

三、外部运营环境

(一)宏观经济和政策环境

4 我国经济运行总体平稳,总需求面临下行压力,宏观政策强化逆周期调节,2019 年 基础设施建设投资有望迎来缓慢复苏

2018 年我国坚持以供给侧结构性改革为主线,着力深化改革扩大开放,坚决打好三 大攻坚战,使得经济运行保持平稳和持续健康发展,全年实现国内生产总值(GDP)90.03 万亿元,比上年增长 6.6%.新旧动能持续转换,质量效益稳步提升,全年规模以上工业 中,战略性新兴产业增加值比上年增长 8.9%.高技术制造业增加值增长 11.7%.装备制造 业增加值增长 8.1%.全年规模以上服务业中,战略性新兴服务业营业收入比上年增长 14.6%.然而,我国改革发展稳定任务依然艰巨繁重,2018 年,消费支出、投资、出口均 出现不同程度的放缓,国民经济总需求面临下行压力,经济发展在稳中求进中仍存在风险 挑战. 当前宏观政策强化逆周期调节,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,稳定总 需求.实施更大规模的减税降费、扩大财政支出、加大基础设施建设投入成为扩张性财政 政策的重要抓手.实施更大规模的减税降费重点在减轻制造业和小微企业负担,支持实体 经济发展.扩大财政支出的主要领域是三大攻坚战、 三农 、结构调整、民生等.财政减 收和财政增支双重压力下,2019 年全国赤字率预计将会提升.