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2019年5月E-House 中国恒大集团战略转型: 迈向可持续增长模式 赞助商

1 中国恒大集团战略转型: 迈向可持续增长模式 在过去的15年里,中国恒大集团从一个四人团队成长为中国规模最大,知名度最 高的房地产开发商之一.

该公司的爆发式增长是建立在 高债务,高杠杆,高周 转、低成本 的模式之上的.然而,自2016年以来,恒大赖以成功的旧模式承受 了越来越大的压力.政府降低企业债务的各项举措极大地限制了房企获得贷款的渠 道,特别是通过信托和其他影子银行进行融资.在中国整体经济放缓的背景下,信 贷紧缩更是给中国顶级房地产开发企业带来了巨大的压力. 因此,恒大急需转型,不仅要探索新的收入来 源,还要寻求能够以其低债务,低杠杆模式维 持增长的其他手段.作为行业领导者,恒大的 行动也被视为引领中国地产行业应对不利处境 的风向标,因此受到各方的密切关注.目前可 以确定的是,中国房地产行业下一阶段的增长 将属于那些更能够适应中国不断变化的宏观环 境的企业.

1 解密许家印 , 人民日报海外版-人民网, 2010年6月9日.

网址: http://paper.people.com.cn/rmrbhwb/html/2010-06/09/content_539576. htm. 2019年4月22日浏览. 一飞冲天:恒大的早期成功 许家印(粤语中也被称作Hui Ka Yan)生长于 中国中部省份河南农村的一个单亲家庭,并曾 在一家中国国有钢铁企业任职.1996年,许家 印在广州市创办了恒大地产集团.1 2009年, 恒大地产在香港证券交易所上市,成为中国最 大的地产企业之一. 2016年,恒大成为全球

2 财富500强企业,合同销售 接近3,737亿元, 收 入达220亿美元 (见

图表1).2 2017年,许家 印成为中国首富,净资产为人民币2900亿元( 折合430亿美元).3

图表1:2016年中国房地产企业合同销售Top10 地产企业 合同销售 (10亿元人民币) 中国恒大 373.7 中国万科 364.8 碧桂园 308.8 绿地集团 257.6 保利地产 210.0 中国海外发展有限公司 201.5 融创中国 150.0 华夏幸福 120.0 绿城中国控股有限公司 113.6 华润置地 108.0 来源: Michael Cole, Evergrande China'

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2016 Sales King As Top Developers Boost Performance By 82%, Mingtiandi, January 09, 2017, accessed April 23, 2019, https://www.mingtiandi.com/ real-estate/china-real-estate-research-policy/evergrande-chinas- 2016-sales-king-as-top-developers-boost-performance-by-82/. 就在恒大成立的同时,中国政府开始逐步取消 全国福利分房制度,转而支持住房私有化制 度.当时广州新兴的住宅地产市场,与中国其 他主要城市类似,充斥着市中心昂贵的大套公 寓.而作为一个缺乏资金的新手,许家印决定 专注于大众住宅市场(见

图表2),建造位于 郊区的小户型公寓.这一模式的优势是较低的 土地和开发成本,以及通过满足强劲市场需求 而提高周转率的发展前景.4 恒大集团专注于 大众市场的战略为其后来的成功铺平了道路,

2 China Evergrande Group, Fortune, accessed April 22, 2019, http://fortune.com/global500/china-evergrande-group/.

3 Hurun Research, Hurun Report Releases China Rich List

2017 in Association with 36G, October 12, 2017, , accessed April 22, 2019, http:// www.hurun.net/EN/Article/Details?num=5A320E03FD31.

4 Evergrande, Evergrande Corporate History, HKEX News, accessed April 22, 2019, http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/ sehk/2009/1022/03333/eevergrande-20091015-09.pdf.