PDF《观点聚焦》

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2012 年5月8日小盘股 研究部 业绩回顾:总体盈利差,主题分化大 朱亚锋 分析员,SAC 执业证书编号:S0080511010017 zhuyf@cicc.

com.cn 李永喜 分析员,SAC 执业证书编号: S0080511010002 [email protected] 小盘股

2012 年5月月报 业绩回顾 总体盈利差,主题层面分化大,消费/环保/煤化工与天然气/部分 TMT 主题基本面相对更坚实.中小板、创业板

2011 年净利润同比增速分别为 10%、15%,1Q2012 降至-9%、0%,更为可比的剔除今年新上市个股后 1Q2012 增速进一步 降至-10.4%、-3.0%,而对比仍高达 40%、52%的中小板/创业板

2012 年全年业绩增速预期,也显得差异巨大.分主题 看,新能源及部分制造业/TMT 主题属于业绩差的重灾区,如风电/光伏/轨道交通设备/地理信息等,总体看,供需形势 逆转导致毛利率快速下滑和两项费用率攀升是主要原因;

作为表现相对出色的主题,消费、环保、煤化工与天然气、 及精密制造等小部分 TMT 主题尽管也不乏低于预期的细分领域,但仍处于稳健增长趋势中,基本面相对更坚实. 主题择优 初步筛选及本期择优.基于业绩量化比较,消费电子、休闲娱乐、包装、生物育种、煤化工装备、天然气、固废处理、 金属新材料、智能电网软件、城市安防、精密制造、智能电视、股权激励、现金富裕等主题值得重点关注;

短期政策 研判上,节能环保主题建议更多关注.考虑到近期资本市场制度变革等诸多因素仍然不利于小市值公司,本期月报仍 重在防御,基本维持上期月报的主题择优:股权激励和现金富裕主题、智能电视主题和新型煤化工及天然气主题. 现金富裕、股权激励主题中继续淘金优质小市值公司.小市值公司盈利风险高企背景下,股权激励方案实施可能性大 并能给予一定估值安全边际的公司, 及受益于高价发行/目前在手净现金充沛的公司, 仍是淘金优质小盘股的极佳视角, 前两期据此筛选的个股表现均显著好于指数表现.正文部分列出了多个优质个股的列表,仍建议予以关注. 智能电视渐行渐近,精密制造/面板上游/音视频制作将渐次受益,为进攻性主题.今年围绕智能手机、超级本的产品 创新仍然众多,但展望未来数年,智能电视作为电子业界最大焦点的地位并不存疑,而随着本土电视商和三星/LG 等 巨头发布新产品不断刺激这一主题,智能电视主题仍是我们进攻性主题的优选,其中,精密制造商、面板上游、音视 频制作商将是智能电视时代渐次受益的标的领域,上期我们在组合中新加入了面板上游个股,本期月报我们新加入受 智能电视推出刺激音视频制作管理系统升级换代需求的相关标的. 继续看好清洁煤、煤化工装备等能源相关主题.页岩气作为有潜力的新兴能源类别,却远水不解近渴,回归能源现实, 相较于页岩气相关个股进攻性强,新型煤化工/天然气/清洁煤等领域增长更具确定性,优质个股更具防御性,相关个 股4月份表现明显好于指数,预期坚实的基本面仍可支持相关个股后续表现. 推荐组合 基于上述择优主题构建的个股组合为:瑞凌股份、沃森生物、歌尔声学、长盈精密、锦富新材、宝石 A、捷成股份、 海陆重工、陕鼓动力、科达机电、天立环保

11 只个股. 上期回顾 本月中小板指、创业板指表现分化.中小板指当月上涨 4%,受创业板退市制度的推出创业板指当月仅上涨 1%.物流 (11%) 、轨道交通装备(8%)等表现相对较好,强于中小板指;