PDF《天胶低迷提升盈利,优势企业价值低估》

9 合成橡胶跟随天胶下跌,跌幅更大

9 橡胶价格下跌的弹性将显著改善公司业绩

10 宝通带业:品牌优势明显,价值严重低估

10 高端产品占比高

10 打开煤炭市场,并突破产能瓶颈

10 进入流水线服务业务

11 估值较低,后续成长确定,推荐

11 双箭股份:行业龙头优势明显,煤炭市场稳定增长

11 行业龙头,品牌价值和技术实力突出

11 橡胶价格下跌改善业绩,收购橡胶加工厂,整合产业链

11 开拓煤炭市场

12 业绩稳定增长,谨慎推荐

12 附录:宝通带业盈利预测和估值表

13 附录:双箭股份盈利预测和估值表

14 国信证券投资评级.15 分析师承诺.15 风险提示.15 证券投资咨询业务的说明

15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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图表目录 图1:橡胶输送带下游需求占比

5 图2:输送带生产流程简化图

6 图3:最近

10 年煤炭产量和增长率.7 图4:国有重点煤炭产量占比提升

7 图5:最近

10 年煤炭产量和增长率.7 图6:国有重点煤炭产量占比提升

7 图7:最近

3 年天然橡胶价格.9 图8:最近

3 年合成橡胶走势.9 表1:输送带下游主要应用行业

5 表2:输送带行业大企业和小企业生存方式显著不同.8 表3:客户对输送带质量的关键要求

8 表4:2012 年输送带企业十强

8 表5:宝通带业每股收益对橡胶价格的弹性.10 表6:双箭股份每股收益对橡胶价格的弹性.10 表7:宝通带业毛利率相对较高

10 表8:宝通带业盈利预测和估值表

13 表9:双箭股份盈利预测和估值表

14 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

5 输送带为易耗品,需求稳定 下游应用广泛,为易耗品 输送带又叫运输带,广泛用于工矿企业和交通运输业,用于输送各种块状、粉状固 体或成件物品. 输送带可以实现运输过程自动化, 操作安全, 能够连续化、 高效率、 大倾角运输,使用简便,维修容易,运费低廉.典型的实验表明,使用带式输送带 比人力作业减轻劳动强度 60%,减少人工 40%,提供工作效率 3.5 倍;

如果与码 垛机和其他机械联合作业,可以减轻劳动强度 75%,减少人工 40%,提供工作效 率 8倍.此外,输送带运量平滑连续,可灵活调整输送量,并能在一定程度上克服 地形限制,工作效率优于螺杆输送、振动输送及加压导管输送等方式.目前有两家 上市公司生产输送带,宝通带业和双箭股份. 输送带主要应用的领域是煤炭、钢铁、水泥和港口行业(见表

1 和图 1) ,这些领 域都是工作环境恶劣、 工作量繁重的场所. 大型流水线客户一般都定期更换输送带, 耐高温带更换周期 1~3个月,高强力输送带更换周期为 6~12个月,为易耗品. 为了保持生产线稳定,客户一般会避免随意更换供应商,而是沿用之前的供应商. 由于输送带在生产成本中占比相对较小,为易耗品,下游客户需求稳定,价格不敏 感. 表1:输送带下游主要应用行业 主要性能要求 主要品种 更换周期 煤炭 输送原煤、 洗选环境、 渣料、 电石等, 为煤炭运输的主要 方式 阻燃、 防爆、 高强度、 伸长小, 成槽性好,耐曲挠性好,适用 于长距离,大跨度,大运量和 高........