PDF《证券研究报告：公司研究/深度报告》

4 2. 医药改革上升为国家战略,药用玻璃迎来大发展

7 2.1 药用玻璃概况及其分类

8 2.2 四大有利因素助力药用玻璃行业大发展.11 2.3 药玻产业前景广阔,供需缺口逐步显现.14 3.宏光打造一流药用玻管产业基地.16 3.1 国际药玻市场呈现寡头垄断格局

16 3.2 低硼硅主导国内药玻市场.16 3.3 低硼硅市场领导者,打造一流药玻生产基地.18 4.投资及估值建议.20 5.风险提示

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3 1.宏光医玻---一级耐水药用玻璃生产厂家 1.1 公司概况及发展历程 宏光医玻位于山西省芮城县新工业开发区,成立于

2000 年3月,是国家 食品药品监督管理局注册认证的一类药用包装企业和国内少数几家仅能生产 一级耐水药用玻璃的企业之一, 是山西省唯一一家药用玻璃生产企业. 企业核 心技术生产的一级耐水药用玻管在国内行业领先,是国家 十二五 规划战略 性新兴产业重点扶持项目. 图1宏光医玻发展历程 资料来源:公司官网,山西证券研究所 备注:公司主办券商为国融证券 公司控股股东 公司的实际控制人为张怀民.公司第一大股东张怀民,持有公司

6336 万股,占公司总股本比例 60.35%.宏光医玻股权结构图如下: 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

4 图2公司控股股东 资料来源:公开转让说明书,山西证券研究所 1.2 公司经营状况 公司主营业务为医药包装的研发、 生产与销售, 拥有一级耐水药用玻璃管、 一级耐水药用玻璃安瓿等产品, 可以适应目前全国制药行业绝大多数针剂产品 对耐水、耐酸、耐碱的要求. 一级耐水药用玻璃具有耐水、 耐酸、 耐碱的特点以及药用包装玻璃所具有 的 光洁透明、易消毒、耐侵蚀、耐高温、密封性能好等特点,使它成为普通 输液剂、 抗生素、普粉、冻干、疫苗、血液、生物制剂等药品包装的首选材 料. 公司生产的低硼硅药用玻璃包装在国内注射剂中应用广泛, 常用于普通抗 生素粉针的管制 注射剂和管制口服液瓶等. 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

5 图3公司主要产品 资料来源:公开转让说明书,山西证券研究所 公司

2015 年实现营业收入 9816.89 万元, 比上年同期下降 2.56%, 实现净 利润 1391.21 万元,同比上年同期增长 184%.公司

2016 年1-2 月实现营业收 入1414.61 万元,净利润 259.14 万元.公司主营业务为医用玻璃管、安瓿的研 发、生产和销售,是营业收入的主要来源,其他业务收入是原材料包装袋等废 品处理收入.公司主营业务收入占比较高,主营业务突出. 图4近年公司营收变化(单位:万元) 图5近年公司净利润变化(单位:万元) 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

6 公司主营业务收入分为玻璃管、无色安瓿、棕色安瓿、印字安瓿的销售四 部分.玻璃管和无色安瓿是收入主要来源,印字安瓿和棕色安瓿是客户定制, 二者收入占比较低. 图6公司营收结构 (单位:亿元) 图7公司主营收入分产品占比 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 公司近几年毛利率保持稳定,公司