PDF《证券研究报告：公司研究/深度报告》

2015 年起全面执行 降量提质 的生 产理念,玻璃液从窑炉拉伸速度降低,人工检查更细致,单位产品消耗的人工 成本、燃料动力都有所提升,导致毛利率有所下降;

公司之前无生产棕色玻璃 管的窑炉,2015 年供应商生产的棕色玻璃管质量下降,造成棕色安瓿合格率 较低,毛利率降低.目前公司已建好一台生产棕色玻璃管的窑炉,之后棕色玻 璃管质量将得到保证,产品毛利率将有所提高. 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

7 图8公司毛利率变化 图9公司近年来三大费用情况 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 资料来源:公司公开转让说明书,山西证券研究所 公司

2015 年销售费用总额较

2014 年增加 300.36 万元,增长比例为 142.67%,其中主要是运输费大幅增长,公司为促进销售、拓展市场,由供货 方支付运费的销售协议较多.管理费用

2015 年较

2014 年增加 15.16 万元,增 长比例为 1.30%,增长比较平稳.公司目前财务费用较高,主要是通过银行借 款来筹措更多资金而产生的利息支出, 由于

2015 年公司偿还了部分前期借款, 导致

2015 年财务费用较

2014 年有所降低. 2. 医药改革上升为国家战略,药用玻璃迎来 大发展 药品是一种特殊的商品,其在流通的过程中易受到光照、潮湿、微生物污 染等周围环境的影响而可能发生分解变质, 从而可能威胁到民众的健康乃至生 命安全, 因此必须选用适宜的包装材料. 药品包装是指直接接触药品的包装材 料和容器, 最主要的功能是保证药品的质量特征和各种成分的稳定性, 作为医 药工业的附属加工业, 医药包装随着医药工业的快速发展不断革新发展, 药品 包装作为药品生产不可分割的一部分, 正越来越受到人们的重视, 发达国家各 种包装材料不断发展变化,药品包装占到药品价值的 30%,而我国这一比例 仅为 10%左右,增长的空间非常大.今后

5 年将是中国医药包装行业快速发 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明

8 展的关键时期, 随着中国居民生活水平和健康观念的不断提升, 加之政府对医 疗卫生事业投入的不断加大, 未来, 我国的医药包装市场将会迎来较快的增长. 图10 全球医药包装行业市场规模 图11 中国医药包装行业市场规模 资料来源:前瞻产业研究院整理,山西证券研究所 资料来源:前瞻产业研究院整理,山西证券研究所 药用包装产品按照材料大致可以分为玻璃、塑料、橡胶、金属、陶瓷、纸 及其它材料等等,宏光医玻的主要产品是药用玻璃. 2.1 药用玻璃概况及其分类 药用玻璃是医药包装行业的一个主要分支, 也是整个医药工业的一个重要 组成部分. 药用玻璃由于具有许多无可比拟的特点和优势, 已经在药品包装中 得到广发应用, 并且仍然处于发展的上升阶段. 药用玻璃有以下几种分类方法: 1. 按制造工艺分类: 药用玻璃瓶按制造工艺一般分为模制瓶和管制瓶两大类. 模制瓶又分 为大口瓶(瓶口直径在 30MM 以上)和小口瓶两类.前者用于盛装粉状、 块状和膏状物品,后者用于盛装液体.管制瓶是先拉成玻璃管,然后用玻 璃管在立式转盘式机器制成瓶子, 模制瓶是用硼砂、 石英砂在窑炉行列机 生产做成瓶子的,管制瓶不使用模具,只使用两套模轮,模制瓶需要整套 模具. 行业研究/深度研究 请务必参阅最后一页股票评级说明和免责声明