PDF《前瞻布局,技术驱动,新材料平台开花结果》

实现归母净利 4.92/8.14/11.1 亿元,同比增 185%/65%/36%,对应 EPS 为0.44/0.73/0.99 元,按2018 年5月17 日股价计算 PE 为32.6x/19.7x/14.5x. 估值与建议 基于公司 2018-2020 年业绩增速,参照可比公司平均 PE 及PEG,我们给于公司

2018 年40 倍估值,对应股价为 17.6 元,对应目前上涨空间为 22.64%. 风险提示 1. 项目建设不及预期风险 2. 新增订单不及预期风险 3. 国际合作受限风险 公司深度研究 | 新纶科技

5 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券

2018 年05 月17 日 新材料平台型公司现雏形 深圳市新纶科技股份有限公司成立于

2002 年,公司为领先的室内防静电/洁净室工厂设计、采购、施工、维护及清洗服务于一体的系统解决方案提供商.目前公司的实际控制人为董事长侯 毅,持股比例为 23.03%;

原千洪电子股东唐千军、劳洪根持股比例分别为 5.55%、2.51%;

全国社保基金一零

四、四零

一、五零

四、一零八组合合计持有公司 9.63%股权. 图1:新纶科技产业布局包括洁净业务、新材料业务及精密模具等 资料来源:公司公告,西部证券研发中心 经过多年发展,公司已成为室内洁净领域的龙头企业,除了传统客户华为、小米等企业外,公 司于

2013 年收购上海瀚广实业后又拓展了医疗、食品等领域的净化工程客户.公司于

2013 年开启业务转型升级,战略上主动收缩了洁净业务板块规模而聚焦于核心客户,有效支撑了洁 净业务毛利率. 公司管理层布局长远,坚定切入新材料领域.2013 年起公司以江苏常州新材料产业基地为核 心,围绕精密涂布技术的应用展开产能建设.2014-2015 转型期内公司财务表现有所下滑,但2016 年起新材料板块业绩贡献增长迅速,成长逻辑已逐步兑现.2016 年、2017 年、2018 年 第一季度公司营收同比增 62%、24%、48%,归母净利同比增 147%、244%、125%,2017 年功能材料板块占毛利比重已提升至 56.8%,随着常州基地产能逐步释放,我们预计公司盈利 结构将将进一步改善. 图2:2016 年起公司营收稳步增长 图3:2017 年公司归母利润大增 资料来源:wind,西部证券研发中心 资料来源:wind,西部证券研发中心 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70%

0 500

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2000 2500 2013年2014年2015年2016年2017年2018Q1 营业收入(百万元) 同比增速 -300% -200% -100% 0% 100% 200% 300% ........