PDF《2017 年9月25 日 （第 19 期）》

2 【查看全文】 来源:Bloomberg、第一财经研究院 YICAI Research

2017 (19) 社融调结构 原材料补库存 马绍之 / 第一财经研究院研究员 央行公布

8 月新增社会融资规模

14791 亿元,同比上涨 1.27%.在政府 去杠杆 政策影响下,银行表外融资向表内转移,近 半年来人民币贷款在社融中占比始终高于去 年平均水平.同样因 去杠杆 政策施行,

3 月份后存款性公司资产增速显著下滑.从 细分结构来看,存款性公司对政府、居民与 金融机构债权增速持续走低.另一方面,经 济企稳逐步开始改变企业预期,非金融企业 贷款需求开始走出低谷.总的来看,存款性 公司资产端增速下滑抑制派生负债增长,受 此影响 M2 同比增速持续走低,8 月M2 同比 增长 8.9%. 原材料需求旺盛刺激沿海散货运价走 高.但近期推动货运价格走高的主要是煤炭 和金属矿石需求.以此为原材料的电力、金 属制造企业的共同特点是都将直接受到采暖 季大气污染综合治理行动方案影响.前者为 了应对传统采暖季及 以电代煤 带来的巨 大电力需求,开始补充其之前消耗的煤炭库 存,秦港锚地船舶周均值已上涨至 102.57 艘,创近

4 年新高.而后者为了应对采暖季 限产,也开始提前生产,受此影响唐山高炉 开工率维持高位,产成品库存开始增加. 图1.

8 月新增社融总额为

14791 亿元,环比上涨 24.25%, 同比上涨 1.27%,其中人民币贷款同比上涨 43.88%

3 来源:Wind、第一财经研究院 图2. 唐山钢坯价格下跌 3.39% 至3700 元, 唐山高炉开工率维持在 80.49%. 图3. 中国沿海散货运价指数(CCBFI)上涨 102.48 至1215.22 点,波罗的海干散货价格指数上涨

53 至1385 点 【查看全文】

4 来源:Wind、第一财经研究院 来源:Wind、第一财经研究院 YICAI Research

2017 (19) 整理: 吴越 / 第一财经研究院研究员 穆迪:主要央行退出宽松货币 政策的不同路径 一周经济观点 标普将葡萄牙长、短期主权评级分别由 BB+ 和B上调至 BBB- 和A-3,展望稳定.依 据为标普对该国 2017-2020 年间 GDP 增长均 值的预期从 1.5% 上修至超过 2%,并预测其 政府债务占 GDP 比将下降.(2017.9.15) 穆迪将爱尔兰长期发行主体及高级无担保 债务评级由 A3 上调至 A2,展望由正面调为 稳定.依据为该国经济增长持续超预期、 财政状况改善、公共债务比例快速下降. (2017.9.15) 大公将新西兰本、外币主权信用 AA+ 和AA 评级的展望由负面上调至稳定.依据为 该国政局稳定,内需带动经济增速提升,房 地产风险在政策调控下得到控制,财政持续 盈余,政府债务负担步入下行通道,本、外 币偿债能力稳定.(2017.9.12) 标普确定芬兰长、短期本外币主权评级分 别为 AA+ 和A-1+,展望稳定. (2017.9.15) 标普确定奥地利长、短期本外币主权评级 分别为 AA+和A-1+, 展望稳定. (2017.9.15) 标普确定俄罗斯长、短期外币主体评级分 别为 BB+ 和B,长、短期本币主体评级分别 为BBB- 和A-3,展望稳定.(2017.9.15) 一周评级 【查看全文】

5 穆迪表示,金融危机后,全球主要央行实 施资产购买计划刺激经济恢复.现在,他们 开始考虑在未来几年减少适应性货币政策规 模的选项. 美联储、欧央行和日央行面临不同的经济 挑战,这将决定他们何时、如何、以什么速 度实现货币政策正常化. 穆迪的基本观点是:美联储的货币政策将 在今明两年持续收紧,预测美联储将在下半 年开始削减对国债和住房抵押贷款证券的再 投资.如果欧元区能维持目前的经济增长, 欧央行将在