PDF《中国风险投资研究院》

20 年都持续出油,但如果不当开采可能很快就被抽干了,大幅降低了其利用效 率.因此民企进入该行业要非常谨慎,不能盲目从事. 返回目录 央行版REITs津沪两地先试 保障房纳入投资范畴 从央行版本 REITs 试点管理办法看, 信托基金将最终以信托受益券的方式问世. 值得一 提的是, 除了商业地产之外, 保障房以及商品住宅也被纳入到央行版本 REITs 的投资产品范 畴. 据悉, 这份文件名为 《银行间债券市场房地产信托受益券发行管理办法》 征求意见稿 (下称《办法》 ) ,由中国人民银行负责拟定,其于上周刚刚通过央行会议讨论,目前已上报至国 务院. 从《办法》可以看到,最终被圈定进入试点的包括上海浦东新区及天津滨海新区,而此 前曾经也被曝进入试点范畴的深圳和北京版本并没有获得项目上报资格. 据悉, 上海版本主 要以工业以及商业地产资产为主,而天津则可能纳入保障房资产. 以 受益券 形式发行 据了解,央行 圈定 的REITs 更加接近发债,其主要发行模式将以 受益券 的形式 进行. 第2页VC 每周简讯

2010 年总第

255 期 受益券发行的基本模式是, 企业作为委托人, 将其持有的房地产物业委托给受托人进行 管理和处分,并获得全部信托受益权,随后,委托人将其持有的优先级受益权通过由受托人 发行房地产信托受益券(下称受益券)的方式向银行间债券市场的投资人转让. 受益券发行后, 保留次级受益权的委托人和享有优先受益权的投资人共同成为房地产信 托的受益人.据悉,这一产品模式在境外已经发展得比较成熟,如日本的房地产资产信托、 美国房地产资产证券化等,国内信托公司也在私募市场一度做过探索. 首发产品 固定收益 根据《办法》 ,央行将负责银行间债券市场受益券上市审批,试点阶段,受益券发行将 进行 核准 管理. 《办法》规定,受益券应当为固定收益产品,在受益券存续期间,委托人或第三方应当 承诺对受益券的收益水平提供流动性支持, 信托收益超过受益券约定收益水平部分, 应当分 配给次级受益权持有人. 在受益券到期时, 委托人或第三方应当按照合同约定的价格收购受 益券;

第三方是指除委托人和受托人意外的其他法人机构. 《办法》称,房地产信托收益由房地产物业租金收入和处分房地产物业所得构成,受托 人应当按信托合同约定在扣除相关税费以及必要储备后,将其余信托收益全部分配给受益 人. 证监会版本同步推行 值得注意的是, 国内银行间债券市场就是一个以机构投资者为主的场外市场, 根据国务 院批示,REITs 在交易所市场与银行间债券市场同时开展试点.交易所市场 REITs 的发行管 理办法由证监会另行制定. 央行所制定的 《办法》 内容仅限于对产品交易结构、 受益券发行、 信息披露等进行规范, 并不涉及机构监管事项, 《办法》由央行单独发布,各交易当事人的监管部门可以根据需要 单独制定相应的机构监管规定.返回目录 基金募集 全国首家镇级创投基金中科双盈落户江阴市

3 月28 日,江苏省江阴市周庄镇

10 名企业家共同筹资 2.5 亿元,设立了全国首家乡镇 创投基金DD中科双盈创业投资基金,将聚合行业、资本和资源优势,创新投融资模式,推 动区域经济转型发展. 江阴市市长王锡南表示, 中科双盈创投基金的成立体现了周庄企业家在投资观念方面的 第3页VC 每周简讯