编辑: 赵志强 | 2015-01-27 |
20110928 投资要点:
1、核心观点 惠仁医药业务覆盖温州瑞安地区.惠仁医药为一家以批发销售中西药及医疗器械为主的医药商品 流通企业,是温州市四家经营麻醉药品的公司之一,由瑞安市人民医院和华东集团共同投资设立.目 前公司经营的药品有9000 余种品规,药品销售的主要对象为市、县级医疗机构,销售区域为瑞安市及 周边所属市、县,与瑞安市各大医院建立了密切的长期合作关系.
2 www.lxzq.com.cn 惠仁医药以瑞安为立足点,不断向周边县市发展.目前经营规模在浙江温州地区医药商业企业中 位列第三,也是瑞安地区最大的医药商业企业.自公司成立以来,销售规模及客户数量稳步上升,2010 年实现销售收入6.85 亿元,2011 年上半年实现销售收入4.56 亿元,盈利能力稳定,公司近3 年来每 年净利润都保持在1100 万元以上,整体质量较为优良. 完善公司医药商业业务在浙江全省的战略布局.通过控股惠仁医药,可实现公司在温州地区现有 业务与惠仁医药的集中整合及优势互补,有利于提高公司与上游供应商的议价能力和地区网络覆盖率, 加强和当地终端医院以及基层医疗机构的业务合作关系,提高公司医药商业在温州地区的整体竞争力, 对于完善公司医药商业业务在浙江全省的战略布局,提升综合竞争力具有重要意义.公司医药商业业 务未来将通过惠仁医药及其全资子公司温州惠仁为经营平台,继续开拓温州其他地区的医药批发业务, 依托公司在浙江全省强大的资源和渠道优势,支持其进一步做大做强.公司计划在温州惠仁启动华东 医药温州现代物流配送基地建设,完善公司在浙江全省的医药现代物流配送网络.
2、投资建议 投资建议:公司商业发展走的是精细化管理道路,重视收购企业的品质、不盲目扩张、此次收购 公司的优良质地也继续证明这一点, 由于并入体量较小, 我们维持原有盈利预测, 预计公司
2011、
2012、
2013 年每股收益为0.95元、1.17元、1.45元,在目前2011 年动态市盈率仅有27倍的情况下,业绩增长 成为主旋律,股改承诺贡献催化剂,在目前价位建议投资者积极关注,维持公司买入评级. 联讯点评: 公司是一家集工业商业于一体的大型医药公司,医药工业主要依靠控股75%的中美华东医药,主 打产品包括免疫抑制剂、百令胶囊、阿卡波糖等,虽然今年全年的器官移植手术量可能有所下降,但 由于公司的免疫抑制剂产品丰富,整个产品线仍可保持稳定的增长.百令胶囊在产能得到解决后,未 来可保持年均超过35%的增长,而阿卡波糖的增速也将提高至30%左右,公司的新产品也相继发力.商 业方面,控股惠仁医药完善了公司在浙江省内的商业布局,提高了公司的综合实力.华东医药作为少 有优质专科药企业,值得投资者的长期关注,并适时逢低介入.
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