PDF《智能制造+智慧物流,“创”新价值,“谋”高发展》

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告

2018 年9月4日中集集团(000039.

SZ) 机械行业 智能制造+智慧物流, 创 新价值, 谋 高发展 ――中集集团(000039.SZ)投资价值分析报告 公司深度 中国国际海运集装箱(集团)股份有限公司,是世界领先的物流&

能源 装备供应商, 业务板块多元化, 集装箱产销量、 半挂车产销量居全球第一. 物流板块:全球经济贸易复苏利好物流相关业务板块.1)集装箱:根 据我们的测算, 2018-2020年全球集装箱需求分别为306/330/357万TEU. 内贸市场和冷链市场有望成为新亮点.我国内贸集装箱化率较低,结合物 流运输转型背景,集装箱有望得到更多应用;

冷藏箱市场需求广,根据德 鲁里,海运运输生鲜产品的需求是其他产品的两倍.2)道路运输车辆: 中国、北美和欧洲是主要市场.国内治超政策延续推动新购需求;

欧洲和 美国经济复苏,制造业 PMI 指数位于高位,将有效带动相关需求. 能源板块:1)天然气储运装备:集团是天然气领域海陆布局完善的储运 装备供应商,提供 CNG 拖车、LNG 拖车及储罐、LNG 加气站系统等储运 装备及项目工程服务,2017 年收购 SOE 布局海上运输装备.我国天然气 产业发展进入黄金期,中集集团有望受益.2017 年我国天然气消费量增长 17%,进口依赖度高达 39.9%,LNG 进口量增长 39%;

政府不断出台政策 推动天然气用量.2)海洋工程:油价上涨,油气开发活跃程度提高;

集团 拓展电力装备、海上风电船等新能源业务平抑需求波动,亏损有望减少. 智能制造+智慧物流,跨越式发展未来可期.装备制造方面,集团通过与 ABB、发那科等企业战略合作及自主研发激光设备等,推进自动化和数字 化制造,有望提高生产率和利润率;

物流自动化方面,集团布局高速物流 分拣装备、自动化仓库、仓储管理执行软件及全系统集成与实践,瞄准自 动物流系统(MHS)千亿市场空间,向全自动化物流解决方案提供商转型. 盈利预测、估值与评级:集团各业务板块具备潜在的市场空间,不断进 行业务整合并完善产业链布局,预计 2018-2020 年集团净利润分别为 33.38/39.43/45.43 亿元,对应 EPS 分别为 1.12/1.32/1.52 元;

基于集团 稳固的市场地位以及 智能制造+智慧物流 战略转型, 给予目标价

16 元, 对应

2018 年PE 为14 倍,首次覆盖给予 买入 评级. 风险提示:全球经贸格局不稳定;

油价形势不明朗;

相关政策推进不及 预期,影响业务发展;

公司转型升级推进不及预期. 业绩预测和估值指标 指标

2016 2017 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 51,112 76,300 85,784 95,255 104,656 营业收入增长率 -12.91% 49.28% 12.43% 11.04% 9.87% 净利润(百万元)

540 2,509 3,338 3,943 4,543 净利润增长率 -72.66% 364.97% 33.01% 18.15% 15.22% EPS(元) 0.18 0.84 1.12 1.32 1.52 ROE(归属母公司)(摊薄) 1.84% 7.73% 9.54% 10.38% 10.96% P/E

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10 8

7 P/B 1.1 1.0 0.9 0.9 0.8 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为

2018 年9月4日买入(首次) 当前价/目标价:11.10/16.00 元 目标期限:6 个月 分析师 王锐 (执业证书编号:S0930517050004) 010-56513153 [email protected] 贺根 (执业证书编号:S0930518040002) 021-22169160 [email protected] 市场数据 总股本(亿股): 29.85 总市值(亿元):331.33 一年最低/最高(元):10.87/23.36 近3月换手率:17.41% 股价表现(一年) 收益表现 % 一个月 三个月 十二个月 相对 -4.95 -16.51 -28.06 绝对 -3.48 -27.30 -40.24 资料来源:Wind 2018-09-04 中集集团 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 投资聚焦 关键假设 集装箱:全球经贸复苏,假设 2018-2020 年收入增速分别为 4.8/4/4%;