PDF《智能制造+智慧物流,“创”新价值,“谋”高发展》

道路运输车辆:结合国内治超政策和欧美经济复苏,假设 2018-2020 年收入 增速分别为 12/8/6%;

能源化工及液态食品装备:我国天然气需求旺盛叠加 政府政策支持,假设 2018-2020 年收入增速分别为 30/30/25%;

物流服务: 受益国内物流运输行业不断完善和对外开放战略实行, 假设 2018-2020 年收 入增速分别为 10/7/5%;

海洋工程:产能过剩叠加油价高涨存在不确定性, 假设 2018-2020 年收入增速分别为-30/-5/-5%;

空港装备:机场建设有效推 进, 假设 2018-2020 年收入增速分别为 10/8/6%;

重卡: 国内加快运输管理, 重卡需求量广阔,预计 2018-2020 年收入增速分别为 40/25/20%. 区别于市场的观点 我们认为中集集团依靠多年的市场开拓与经验积累、结合战略转型将逐 步发展成为新型的集装备与服务为一体的高质量供应商. 1.传统周期业务复苏,非周期业务有潜在增长空间:集团集装箱业务直接受 益于全球经济贸易复苏.主要经济体宏观经济环境向好,航运业复苏,消费 者信心指数提高,有效带动集装箱需求.同时各经济体制造业、物流业稳定 发展,基础设施建设不断推进,将带动对道路运输车辆、物流服务的需求. 2.我国物流运输转型+冷链物流带来新机遇:我国内贸集装箱化率较低,随 着我国物流运输转型, 集装箱多式联运的推进, 集装箱需求有望进一步提高;

冷链市场方面,根据德鲁里预测数据,海运运输生鲜产品需求是其他产品的 两倍,冷藏箱需求空间大. 3.国内天然气发展进入黄金期:我国天然气需求不断提升,对外依存度高. 政府不断出台政策增加我国天然气用量,集团将直接受益. 4.聚焦智能制造和智慧物流,不断推进转型升级:集团积极响应《中国制造 2025》,布局智能制造,不断进行智能化、数字化、自动化转型升级,有利 于提高生产力和盈利能力;

同时集团瞄准自动化物流 (MHS) 千亿市场空间, 全面提高物流装备与服务的质量. 股价上涨的催化因素 1.天然气行业景气度走高:天然气需求不断增加,政府不断出台政策推动我 国天然气用量,作为天然气储运装备优质供应商,集团将直接受益. 2.战略转型升级提高盈利能力:智能制造的推进将有效提高生产效率,从而 提高利润率;

自动化物流系统市场空间广阔,将同时提高供应链效率和业绩 增长空间. 估值与目标价 我们预测集团 2018-2020 年的净利润分别为 33.38 亿元、39.43 亿元、 45.43 亿元,对应的 EPS 分别为 1.12 元、1.32 元、1.52 元.我们采用分部 相对估值与绝对估值两种方法进行测算, 最终给予目标价格

16 元/股, 对应2018 年PE 为14 倍,首次覆盖给予 买入 评级. 2018-09-04 中集集团 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 目录

1、 中集集团概况.6

2、 集装箱:智能制造助力行业龙头转型升级.8 2.

1、 全球经济贸易复苏带动集装箱需求

8 2.

2、 内贸市场和冷链市场有望成为新亮点.11 2.

3、 集装箱需求测算

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